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当前是挤压房地产泡沫最佳时机

http://www.CRNTT.com   2010-04-18 09:14:48

时下全球经济虽已走出危机阴影，但危机的影响并未完全消除，潜在产能损失仍将中期（3至5年）存在。在新的增长模式未形成、经济结构未完成转型前，世界经济不太可能步入快速增长轨道。简而言之，金融危机后世界经济的“去杠杆化”过程将是漫长的，受此影响，世界经济的增长也将是平稳的。 　　文章指出，我们没能抓住全球性金融危机的时机顺势调整经济结构，这加大了后续调整的难度。去年，在反危机的刺激政策下，“泡沫化生存”确保了经济的增长，也使得当前的中国经济面临着更严重的新一轮的经济失衡：结构性过热和产能过剩并存，房地产价格持续暴涨并成为吸收流动性的主要出口。但幸运的是，当前的通货膨胀基本上还在可控范围内，而种种迹象表明，当前接近3%的通货膨胀水平不具有可持续性。在工业产能普遍过剩和全球经济增速趋于平稳的情况下，恶性通货膨胀不太可能到来。这为货币当局继续实施低利率的宽松货币政策创造了条件。 　　正因为经济仍未全面过热和物价可控度高，当前无论是通过信贷的结构性调整还是通过税收等其他手段挤压房地产泡沫，经济和政策上的回旋余地都还比较大。房地产泡沫破裂，最值得关注的是银行资产质量可能下降，但在低通胀时期，银行在低利率环境下很少遭遇财务危机。另一方面，在低利率环境下，房地产泡沫的释放过程也是最有可能比较平缓，而不是剧烈的。 　　文章最后说，如果现在不主动挤压“泡沫”，在随着经济周期繁荣阶段到来的高利率环境下，最终也会刺破房地产泡沫，而在高利率环境下，银行面对泡沫破裂造成的资产质量下降，回旋余地要比低利率环境下小许多，因而更容易陷入财务困境。因此，任由房地产泡沫继续上扬，那么当经济进入繁荣阶段后，政策会面临治理资产泡沫和抑制过热的“两难”选择。

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