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把稳定房价作为宏观调控的主要中间目标

http://www.CRNTT.com   2010-04-25 08:44:53

房价奔腾式上涨引发的恐慌性预期是通胀预期形成的关键。目前中国的通货膨胀预期主要来自四个方面：一是衣食类商品价格上涨所造成的适应性预期，未来将随供给改善和新粮上市逐步弱化。二是货币信贷过度供给所造成的理性预期。在现阶段产能明显过剩的情况下，货币信贷过度供给所造成的通货膨胀预期并不足以造成明显的通货膨胀，且货币信贷过度供给比较有限，即使引发现实通货膨胀也是可承受的温和通货膨胀。三是社会公众对作为消费升级主要对象的重要商品价格大幅度上涨所可能形成的恐慌性预期。目前中国城市居民消费升级的关键对象——商品房具备形成恐慌性预期的基本条件。前期房价快速甚至奔腾式上涨，已经引发了一定程度的恐慌性预期，导致超前性“消费”。如果房价继续大幅度上涨，大规模的恐慌性预期和超前性购买将不可避免。四是非专业媒体渲染通货膨胀压力所造成的非理性预期。非理性预期并不足以独立形成通货膨胀，需要与其他预期结合才能形成比较大的影响力。现阶段通货膨胀预期的核心和关键是重要商品价格过度上涨所带来的恐慌性预期。  　　稳定房价的关键是稳定处于领涨地位的一线城市房价。据此，管理通货膨胀预期的关键是稳定商品房价格，而稳定商品房价格的关键则是稳定处于领涨地位的一线城市商品房价格。一线城市处于价格领袖地位，其房价由真实供求、投机和预期等因素决定——投机因素决定了其容易大起，而城市化和人口聚集所决定的真实供求因素则加大了其回落的难度。二三线城市商品房价格处于价格追随者地位，其价格形成由真实供求、投机、预期和比价等因素决定，受制于一线城市房价的比价因素是二三线城市房价追赶式、攀比式、排浪式上涨的重要推手。只要控制了一线城市商品房价格就基本控制了全国商品房价格，也就基本稳定了通货膨胀预期。   　　2.稳定商品房价格是抑制资产价格泡沫的核心。   　　作为中国当前最主要也是外部性尤其是危害性最大的资产价格，房价既是资产价格上涨的“领头羊”和“火车头”，也是形成资产泡沫的“催化剂”和“加速器”。虽然通货膨胀压力既有可能作用在商品价格方面，也有可能作用在资产价格方面，且资产价格是比较直接和合意的释放渠道，但通货膨胀压力释放在资本市场和房地产市场之间存在很大差别。在现阶段银行贷款过快增长、股票价格相对低迷的情况下，让股票价格指数呈现“慢牛”式上涨既是必要的，也是十分有利的。而商品房价格上涨尤其是过快上涨则不仅不必要，反而十分有害。通过股票市场释放通货膨胀压力在一定意义上可以形成良性循环，但通过房地产市场释放通货膨胀压力则有可能形成恶性循环。因此，控制资产价格、防范资产泡沫、优化资产配置结构的核心在于控制房价、助长股价，应把控制房价作为管理好通胀预期的关键和抑制资产泡沫的核心。

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