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通货膨胀的逻辑

http://www.CRNTT.com   2010-10-29 11:26:35

那么其内在的逻辑又是怎么样的呢？我们认为还在于错误的货币政策。 　　当政府对市场进行货币干预，这将直接导致银行对商业信贷的扩张。诚如约翰.阿特金森.霍布森(John Atkinson Hobson)解释的，由于对未来的不确定，人们总会把一些货币花费在消费领域，剩下的被储蓄起来，也可以被用来投资到高级的资本生产和其他不同级别的生产中。 　　但消费与储蓄或者投资的比例是由人们的时间偏好决定的，时间偏好也就是人们对现在的满意程度与对将来的满意程度的比值。人们越是不喜欢现在，那么他们的时间偏好值也就越低，这样纯利率也就越低，纯利率是由社会中的所有个人的时间偏好决定的。投资与消费的比值较高可以反映出时间偏好较低，这时，生产结构以及资本结构被扩大了。另一方面，时间偏好较高，纯利率就较高，而投资与消费的比值也就降低了。市场中最后的利率是由纯利率加上或者减去企业风险和购买力成分而得出的。企业风险的变动程度引出了一系列利率，而不是一个单一的利率，而购买力成分则是每一单位货币所体现的购买力的变动，同时它也体现了企业家在价格变动中所处的特殊位置。而最关键的问题就是纯利率。这一利率首先体现在“自然利率”上或者就是我们一般所说的变动的“利润率”，这个变动的利率通过信贷市场的利率得以体现，信贷市场的利率就是由变动的利润率决定的。 　　那么，当银行印刷出新的货币并把它投向商业领域，这会发生什么情况呢?毋庸置疑，新的货币会流入到信贷市场并因此而降低信贷利率。商人被银行的通货膨胀所误导，以为储蓄资金的供给要高于它实际的数量。这种货币供给突然大量增加，但基于人们的储蓄诉求和传导时滞影响，在短期内，货币需求增长难以传递到总需求增长，以及由此带来的产量和价格上升，也就是因为V这个变量的影响，在短期内QP将严重滞后于M。这也就决定了，出于交易动机的货币需求很难在短期内上升。为了让货币市场重新恢复均衡（假定银行存款利率和风险资产预期收益和风险偏好短期内都没有变化），只有通过风险资产价格P上升带来的风险资产收益率下降才能让市场重新恢复均衡。在这样的环境下当储蓄资金增加，商人会对“更为长期的生产过程”进行投资，特别是对于那些“高级生产领域”，那些远离消费者的生产领域，商人拿着他们新得来的资金，抬高了资本价格和其他生产资料价格，这就促使投资由“低级”(接近消费者)的生产领域向“高级”(离消费者最远)的生产领域转移——从消费品行业向资本商品行业转移。但随着时间的延续，货币供给增长带动总需求上升，实体经济中的产量和价格上升，交易功能的货币需求上升。为了让货币市场（同时也是风险资产市场）恢复均衡，需要风险资产价格下降减少货币需求，进而满足交易性货币需求增加。

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