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量化宽松给亚洲埋下金融危机的种子

http://www.CRNTT.com   2010-11-18 08:07:01

从历史经验看，美元汇率也是大宗商品价格和世界通胀大起大落的重要因素。上个世纪70年代，美国将美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系崩溃，原油价格从每桶3美元左右飙升至80年代的每桶35美元左右。这导致了70年代和80年代发达国家的“供给性冲击”，通胀伴随经济衰退的滞胀令当时各国央行头痛不已。而在2000年前后，尽管美国经济短期轻度衰退，但由于美元汇率较为强势，原油价格一度跌至每桶10.8美元，全球各国面临了一场通缩风险的考验。 　　投机者之所以敢于赌大宗商品价格上涨，一方面是依仗经济济基本面向好的支持，另一方面是依仗美元贬值的支持。当二者兼有时，投机气氛最浓，如今年下半年以来，大宗商品价格迅速创下超越2008年的新高。弱势美元推高了全球资产价格。 　　英国纪念碑证券公司的首席经济学家刘易斯警告，实际和预期的“量化宽松”货币政策对汇率产生了压力，推动世界走向一场“汇率战争”。 　　遏制大宗商品价格暴涨 　　文章称，应要求美国搁置二次“量化宽松”货币政策计划，对全球通胀压力负责。美联储希望通过降低长期利率水平来刺激消费与投资，然而美国长期利率水平已处于历史低位，银行依然惜贷，企业不愿扩张，美联储实际上在向全球输出通胀。新兴市场国家可联合起来要求美联储负起责任，搁置二次“量化宽松”货币政策，及时收紧流动性并提高基准利率，避免美元流动性泛滥导致美元贬值，甚至发生新一轮美元危机和二十世纪七十年代的“供给冲击”。 　　推动美元恢复强势。强势美元有助于大宗商品价格回落，符合世界反通胀的要求。美元走强有利于减轻人民币升值压力，也是外汇储备保值的需要。美国债权国应明确要求美国财政部真正落实其一再口头声称的“强势美元政策”，否则将不参与美国国债的拍卖认购活动。外汇储备大国也可适当发挥庞大外汇储备的资金优势，将手中的美国国债抛给国际金融市场，间接卖给美联储，抑制全球泡沫和通胀。 　　最后，果断连续大幅加息。过低利率助长大宗商品价格泡沫。由于中国是国际大宗商品的主要买家，国际炒家得到中国过低利率保证，相当于吃了颗定心丸，更加有恃无恐。实际上，热钱根本不在乎3-5个百分点的利差，而是稳定的汇兑收益和更高的资本收益。中国已连续7个月实际利率为负，负利率助长房地产泡沫和股市泡沫，热钱得到的资本收益更加丰厚。如香港联交所前总裁沈联涛，近日撰文担心中美低利率步日本后尘最后落入美国圈套。美国通过滥发美元制造资产泡沫和大宗商品泡沫，进而引发通胀，却指责中国维持过低人民币汇率导致国内经济过热，进而向世界输出通胀言论，以逼迫中国在汇率问题上让步。如果中国果断连续加息，将抑制大宗商品和房地产泡沫，严防通胀，不给美国口实。

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