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美联储结束QE2后 货币政策动向

http://www.CRNTT.com   2011-07-16 08:17:50

美联储结束QE2后，其货币政策动向预计可以分为以下几个步骤：（1）结束QE2，进入政策观察期，但债券收益用于再投资；（2）停止债券收益的再投资；（3）改变联邦公开市场委员会发表声明中的“长时间(Extended period)”字眼；（4）收紧银行系统超额储备；（5）小幅调高利率；（6）出售资产，预计这将持续相当长的时间，大约五年左右。  　　第一步，2011年6月，结束QE2，停止资产负债表的扩张。QE3不太可能出台。因为美国基础货币已经大为扩张，金融市场趋于稳定，况且美联储已推出两轮量化宽松政策，购入近2万亿美元资产，如果再推QE3购入更多资产，势必会推高通胀预期，加剧市场扭曲，鼓励投机炒作，并且很可能为未来另一轮金融危机埋下隐患。同时，美国2011年1季度GDP增长大幅放缓，近期公布的一系列数据也现实经济增速明显下滑，复苏前景不确定性加大。在这样的环境下，美联储的明智选择很可能是按兵不动，进入所谓的政策观察期。根据6月议息会议声明，美联储表示继续将到期债券所得收益用于再投资，以维持目前资产负债表规模不变。这样每个月还将继续购买100亿至150亿美元债券，使资产负债表保持2.8万亿美元的规模，此后将根据经济数据调整其货币政策。从2011年6月到2012年6月，美联储有1100亿美元美国国债将陆续到期，在此期间将再投资高达1900亿美元。即使没有QE3，收益再投资规模也不小。定量宽松的终结并不意味着联储货币政策将转向紧缩，仅仅意味着联储不再向市场注入新的流动性，宽松的货币政策仍在维持之中。    　　第二步，2011年第4季度，如果确认美国经济复苏的形势得以持续，美联储将考虑停止债券收益再投资，自动缩减资产负债表规模。如果美联储不再用到期债券的本金进行再投资，可以适度减少市场中的流动性投放。  　　第三步，2011年底到2012年初，美联储改变联邦公开市场委员会声明中的“在较长一段时期将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平”的表述，废除其2009年年初时许下的长期维持低利率水平的承诺，这也预示着美联储在评估美国的经济状态后，将会开始着手加息。 “较长一段时期”这一措辞一般预示着美联储在半年内将不会加息。

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