【 第1页 第2页 第3页 】

抑通胀需约束公共投资扩张

http://www.CRNTT.com   2011-07-26 08:34:09

治理当下中国通胀的关键在于抑制货币创造，而抑制货币创造的关键在于约束公共投资的扩张。 　　中评社北京7月26日讯／中国的货币供给是在两个圈上跳舞。一个圈可以称之为外生圈，即央行向商业银行吞吐基础货币；另一个圈可叫做内生圈，即政府主导的信贷扩张。其中，最具中国特色的是强有力政府主导的“供地融资”。不要简单把土地出让视为地方政府的收入，因为从全社会的角度看，这个钱还是开发商从银行借出来的。政府事实上成为了中国货币创生的主体。 　　最近的10年，如果央行以基础货币向商业银行大手购汇，构成近年中国货币之水的源泉，那么政府主导的供地融资，则高能放大了注入金融体系的货币流量。这是中国经济强劲增长、通胀压力不时相伴的货币基础。 　　2009-2010年两年中，中国的基础货币从12.9万亿增加到18.5万亿，净增了5.6万亿（其中2009年增加1.8万亿，2010年快速增长了3.8万亿）。2009年基础货币增速是11.4%，而广义货币增速是28.4%；2010年基础货币增速是28.7%，而广义货币增速是19%。可见，2009年中国货币创造的主动力是内生圈，而2010年外生圈作出了更多的贡献。2011年1—5月，基础货币增长33%，而广义货币增速进一步减至15.1%，外生圈的作用似乎进一步增大。 　　中国证券报发表社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉文章表示，无论内生，还是外生，最终都殊途同归，背后皆源于政府主导的公共投资扩张，这就是中国宏观经济的微观基础。 　　文章分析，从外生圈看，大家第一感来自于外汇占款增长迅猛，然后由此推及人民币汇率低估。由于进水管的口径太大，一方面刺激了出口，国内产品和服务被过度输出；与之对应的另一方面，货币被大口径输入到国内。 　　但自2010年下半年至今，经常项目顺差以外越来越成为中国外汇占款增加的主渠道，贸易顺差和FDI贡献的外汇占款比例已经下降到了47%，今年上半年进一步下降至33%，也就是说三分之二的资金的进入来自于人民币升值的预期。即便我们剔除掉今年人民币跨境结算暴增的新因素所造成的800亿美元外汇占款的增加，这个比例也在50%以上。 　　如果说危机前，中国货币动脉的供血量主要还来自顺差，危机后，中国的贸易顺差从2007年、2008年2万亿人民币的水平下降至2010年的12200亿人民币，今年上半年还不到3000亿人民币。 　　那么跨境资本汹涌而至的升值预期来自何方？

【 第1页 第2页 第3页 】