【 第1页 第2页 】

从全球经济大视角看中国政策微调

http://www.CRNTT.com   2011-10-30 09:08:30

面对全球经济“大停滞”乌云压顶和国内经济的相对疲态，中国货币政策的应对略显不足。前期6个百分点的准备金率上调和1.25个百分点的基准利率上调，正在对实体经济产生不容忽视的“滞后”紧缩影响。适时调整政策，实属顺势而为。 　　而在另一方面，从全球通胀和中国通胀的结构对比看，中国货币政策的调整仍需循序渐进。在全球经济“大停滞”的背景下，全球大通胀显然是个伪命题，近期大宗商品市场的价格回落以及各国通胀形势的好转已提供了有力证明。而IMF的最新预测显示，明年全球通胀率有望从今年的4.96%降至3.66%。但值得强调的是，在全球通胀警报渐次减弱的背景下，中国通胀虽已连续2个月触顶回落，但长期形势依旧不容乐观。 　　从横向对比看现状，IMF数据显示，作为金砖四国的领跑者，今年中国的通胀率预估值为5.5%，虽大幅高于西方发达国家，但小于印度的10.55%、俄罗斯的8.88%和巴西的6.59%，表面上劣于发达国家，却优于其他金砖国家，但实际情况却未必如此。动态看通胀，中国通胀形势的相对恶化程度甚至劣于其他金砖国家。这种比较可以从两个维度展开。其一，小范围比较，今年中国通胀率预估值较去年上升了2.17个百分点，高于印度、俄罗斯和巴西-1.44、2.02和1.55个百分点的变化。其二，大范围比较，将IMF提供的国别通胀数据进行排序，并比较其长期以来的变化趋势，结果，在183个经济体中，今年中国通胀水平排在第90位。而近10年、近20年和近30年，中国通胀率均值的全球排名为第160位、第110位和第110位。再看其他金砖国家，巴西近10年、近20年和近30年的排名分别是第67位、第6位和第6位；印度近10年、近20年和近30年的排名分别是第73位、第87位和第97位；俄罗斯近10年、近20年和近30年的排名分别是第22位、第14位和第17位。今年排位与近10年排位相比，中国上升了70位，巴西没有变化，印度上升了47位，俄罗斯上升了17位。 　　从纵向对比看未来，在回落过程中，中国通胀的绝对水平依旧高于过去10年的平均水平，绝对压力依旧较大。更进一步，从长期看，鉴于人口红利的消失和刘易斯拐点的到来导致中国劳动力成本上升，食品价格上升的爆发点多而散，食品涨价不确定性广泛存在，居民消费的长期提升以及长期内跨境资本的净流入都将推升中国通胀压力，中国通胀中枢恐将有所上升。 　　文章最后说，尽管暂时性的形势好转带来了喘息机会，但在中国，应对通胀将是一场持久战。货币政策的稳健基调还将维持较长一段时间，即便增长压力之下，政策调整势所必然，但调整过程将循序渐进，如将“微调”理解为“大转向”显然是误读。

【 第1页 第2页 】