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中评论坛:2011世界大事与中国压力

http://www.CRNTT.com   2011-12-01 00:06:47  


 
  第二,美国主权债务评级下调对美国经济增长的影响。这个影响可以从这样几个层面去看:首先,美国国债的评级遭到下调,那些持有美国国债的机构及其关联机构,包括房利美、房地美等政府支持企业,美国的保险公司和银行,还有地方政府债券,其信用评级都有往下调的风险,所以美国主权债务信用评级下调对美国的保险公司、银行、地方政府的债券都是非常大的风险。其次,美国整个社会的融资成本会提高。因为美国的长期国债是全球市场容量最大的一个债券市场,美国的国债利率是全球的基准利率,现在基准利率往上调,那么美国整个利率体系都会面临上行压力。长期国债利率走高,将引发公司债券、住房抵押贷款债券等其他金融资产利率上升,美国全社会融资成本将被迫提高,会对美国的投资产生负面影响。同时,利率走高还将制约美国房地产市场复苏和消费信贷。再者,美国主权债务评级下调导致股票市场出现大跌,现在美国股指基本上和去年QE2推出来的时候相差不大,股票市场财富缩水产生的负面财富效应,会影响到美国的消费水准和消费者的信心,现在美国商场的销售非常不景气。这是对美国经济增长的影响,消费和投资都会受到较大的冲击。

  第三,美国主权债务评级下调对美国政策的调整影响。首先,从美国的货币政策来看,美债评级往下调,增加了QE3实施的概率。如果物价继续下挫,失业率反弹,美联储有可能推出QE3。今年美国经济异常疲软,美国财政政策受制于两党的政治争端,不太可能继续为经济增长提供动力,甚至由于削减支出和税收改革会拖累经济增长。从政治上考虑,2012年是美国大选年,在美国财政政策的操作空间有限的情况下,美联储出于政治需要有可能推出QE3。不过,今年美国推出QE3的可能性还是小一些,更多的是实施变相的QE3。为什么我觉得可能性小一些呢?因为现在美国的通胀压力特别大,核心CPI已经接近美国的目标水准2%了。如果在这个时候推出QE3,一方面是它的效果并不是特别好,这从QE2可以看出来;另一方面就是它的成本非常高,美国上半年经济增长下滑,实际上部分原因是大宗商品价格上涨降低了美国消费者的购买力,对美国消费产生了负面影响。这样一来,尽管美国实施宽松货币政策可能性在增加,但是我觉得现在美联储实施变相QE3的可能性更大,也就是它不会明确宣布扩张货币政策,大张旗鼓的搞QE3,但是暗中会通过各种工具来维持美国货币政策的宽松程度。

  其次,从财政政策来看,今年上半年财政支出拖累了美国的整体经济增长,由于未来要实行财政紧缩,所以财政政策的空间非常小。再者,各方面的利益冲突,也会比较尖锐。像茶党等右派势力可能就会抬头。最后,在贸易和产业政策方面。美国现在考虑,把它海外企业的利润,通过把税收吸引回美国,到美国本国进行投资。美国在海外投资非常高。贸易政策方面可能会出现反倾销,反补贴现象的加剧,比如,美国很可能会对中国在内的发展中国家重新启动贸易保护政策。 


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