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央行应加大预调力度

http://www.CRNTT.com   2011-12-19 08:18:45  


 
  显然,现在已经不是“微调”问题,而是“预调”问题,不是一般的“预调”,而必须通过加大力度“预调”来改变经济增速持续回调的预期,防止经济下滑真正形成惯性。

  文章分析,央行有没有足够的预调空间?央行加大预调的可能性是否有?实际上,2011年央行实施的是不断小幅收缩的政策,最典型的是货币供应量M2的持续走低,M2同比涨幅已经创下近年的新低,并且已经远低于央行年初制定的16%的管理目标。同时,信贷规模也被严格地控制在计划目标之内。即使是不完全受到央行控制的社会融资规模总量,也呈现逐季下降的态势:一季度是4.19万亿元、二季度是3.5万亿元,三季度仅为2.1万亿元。这既反映出包括企业、银行、市场在内的全面资金紧张局面,也反映了央行具备足够的预调空间。其中最重要的就是存款准备金率有足够的预调空间。

  当前的存款准备金率的水平不仅是历史上最高水平,而且客观上已经比较严重地影响了正常的银行系统资金供求。银行系统的存款增长形势越来越严峻,高息吸存的现象又现。许多商业银行的存贷比已经达到了监控的红线,还创了历史新高。因此,一方面要加大存款准备金率下调幅度,应该至少一次下调1个百分点以上;另一方面可以适当调整调控速率,从货币供应量和信贷规模的实际情况看,下调存款准备金率幅度和力度空间完全具备,关键是决心。

  文章指出,央行调控的成效,不仅在于达到实际目的,而且在于通过传递准确的政策信息调整市场(包括银行系统、企业、市场的“预期”)。如果说,11月末央行下调存款准备金率可以看作传递政策信息(不再继续紧缩)的作用大于实际的政策作用力,那么下一步央行调控应该加大实际作用力和政策预调,防止经济全面持续下行。


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