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2012年中国经济展望：挑战、风险和软着陆

http://www.CRNTT.com   2012-01-19 11:01:50

2012年：面对四个主要风险和挑战 　　2012年中国经济面临的第一个主要的挑战是持续的通胀。中国经济在2011年初曾遭到了高通胀的挑战；现在，随着经济进入2012年，通胀似乎已经得到控制。对于物价极其敏感的领导层，现在的问题是：通胀会再来吗？过去30年，中国曾以年均1.8%通胀的代价换取了9.9%的增长，这是经济史上高增长低通胀的经典。 　　最近几年，通胀的幽灵重新显现（2008和2011年的通胀率分别是5.8%和3.3%，2011年7月甚至一度达到6.5%）。这部分是由于流动性过剩，部分是由于经济结构出现的问题。因此，中国的通胀既有“需求拉动”的成分，也有“成本推动”的成分。除此之外还有物价季节性波动，和进口商品价格（能量和原料）等因素。 　　由于中国的消费者价格指数（CPI）赋予食品价格很高的权重（34%），由于季节性因素例如气候灾害和生猪成长周期（猪肉是中国人食物蛋白质重要来源）所造成的食品价格波动，不时也就难免会对CPI的波动造成重大影响。最近几年，工资和成本的双双提高又造成了通胀的螺旋形增长。而日益全球化的中国经济同时还会从他国“进口”通胀，这一趋势正随着人民币的缓慢升值变得日益明显。 　　综合考虑这一系列因素，尽管中国可以在2012年战胜通胀，通胀作为一个长期因素则会继续存在。无论何时何地，通胀总是所有高增长经济的通病。中国在面临自身经济结构刚性的同时，还面临着成本和工资双双上涨的压力。这所有因素都可能引发长期的通胀，使中国政府将通胀控制在3%以下的目标成为泡影。一个比较现实的做法是将理想的通胀控制目标提高至4%，正如其它亚洲国家眼下所做的。 　　第二个挑战来自于房地产。2011年年尾的中国经济成功地逃过了房地产泡沫的魔爪，而且政府还在承诺决不放松房地产“降温”政策。但是目前的房市紧缩，是否会对2012年经济发展造成不利影响呢？首先，中国的房地产市场不存在“次贷危机”的风险。中国很多购房者用的是真金白银，其他多数也得为第一套和第二套房产，支付分别高达30%和50%的首付。而且，收入日渐增长的中产阶级和高速的城市化，也意味着更多的房屋需求。住房市场上的主要需求还是真实的，而不是投机性质的。 　　再者，本文前面已经讨论过，房地产的崩盘会导致实体经济的大幅度紧缩，也就是投资和消费的减少。而且，房价的大幅下跌也会对整个金融体系造成连带伤害。最近，国际货币基金组织在完成了一次对中国金融体系的全面压力测试之后，大力督促中国改革其以国有银行为中心的银行体系。不过该组织的报告同时还显示，虽然中国的金融正面临日渐积累的脆弱性，但在整体上还是健康的。针对这一建议，中国银监会主席刘明康指出，压力测试考虑的是最坏情况。他个人认为，中国的银行体系能够承受房价下跌30%甚至50%的风险。 　　既然政府一再声明控制房价的决心，中国的决策者一定对房地产市场有序的“降温”已经胸有成竹。即便房价进一步猛跌——这决不是不可能的，因为所有处于下降中的房地产市场，都有进一步下跌的内部动力，政府一定还会出来救市。2012年的中国楼市最有可能的情形还是“软着陆”，而不是末日博士预期的那种杂乱无序的泡沫破裂。

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