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仍应看好人民币长期升值趋势

http://www.CRNTT.com   2012-01-26 10:28:11

在未来两个季度，人民币升值仍需要等待宏观经济基本面的改善。中国经济将在2012年第一季度探底，并从二季度开始逐步回升，对人民币来说，这意味着升值的步伐将很可能从2012年第二季度重新开始。从基本面因素来看，人民币升值的动力并没有消失，预计2012年人民币对美元的升值幅度将缩减至3%左右。 　　需要考虑的另一个因素是，随着离岸市场的发展，人民币双向波动的幅度开始加大，这意味着单边升值预期已经显得不合时宜。在局势逐步稳定后，央行也可能扩大人民币对美元的交易波动区间，以防止跌停的尴尬局面不断重现。 　　对于中国企业来说，人民币的突然跌停也不失为一个生动的教材。由于人民币升值预期的存在，很多中国企业将企业的负债转化为美元，但其资产却以人民币为主。如果美元紧缺的局面长期存在，一方面银行可能会提高美元的利率水平，另一方面则有可能收回一些美元贷款，同时要求企业提前归还贷款。这对于中国企业和中国经济来说，都将是一个较为明显的金融风险。 　　文章认为，离岸市场的存在，对于人民币市场来说，提高了市场的参与度以及双边的波动性，在一定程度上也在倒逼中国央行的利率以及汇率市场化改革，从这些方面来说，离岸市场有着正面的意义。同时，离岸市场的存在，也造成了对人民币汇率的预测变得更加困难，这对于试图从人民币稳步升值中获得收益的企业和金融机构来说，意味着利润的减少和不确定性的上升，这要求企业和金融机构开展更多的金融创新。但对于目前有着大量美元债务的中资企业来说，人民币的波动性增强和美元流动性不确定的增加，反倒成了一个让人担忧的金融风险。 　　但从人民币的币值来看，其长期升值的基础仍然存在，这包括相对较快的经济增速、较为稳健的财政状况以及长期存在的贸易顺差，同时，欧元因其债务危机而将长期保持低位，这也意味着人民币对一篮子货币仍将保持强势。因此，人民币的升值趋势，尽管可能在短期被打破，但在未来一年内，随着通胀的逐步下降及宏观政策的逐步松动，市场不应对人民币升值失去信心。

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