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中国货币深化进程已经出现拐点

http://www.CRNTT.com   2012-02-22 08:43:36  


  中评社北京2月22日讯/受实质上的规模控制影响,中国信贷增长在新年的首月往往有“跳高”现象。与物价运行规律不同,新增信贷的季节性因素不受节日因素的影响,即不论春节出现在哪个月,1月份都是新增信贷高增长的月份,2月份信贷增速则会明显回落。但今年1月份金融机构新增人民币贷款7381亿元,处在市场预期下限,说明全年信贷增长将呈偏弱局面。

  证券时报发表上海证券研究所胡月晓文章表示,尽管大家都认可物价将回落,并且也看到了经济增长的回落趋势,但对货币是否会继续紧缩,大家并没形成一致意见。一部分认为,受推进经济转型的影响将继续紧缩;而另一部分认为,出于保稳定增长的需要,货币紧缩应维持目前格局,甚至放松。但是,无论从信贷余额增速、新增信贷规模,还是广义货币(M2)的增速,1月份的广义流动性增长都处于市场预期中位数以下,原先货币放松的市场预期将大大弱化,货币持续紧缩的预期将得到更多的认同。

  文章分析,从改革开放以来的长周期视野角度,中国货币深化(M2/GDP)进程的拐点已经出现。从长期角度看,中国经济增长模式转变,高额双顺差的格局将逐步改变,货币被动高投放格局基础不再存在,始于2003年由“入世”而来的货币高增长局面将改变,2012年将进入货币拐点阶段。

  短期看,银行信贷供给的高增长状态,在持续3年后受到了资本结构等诸多监管指标的限制,信贷供给增速下降;另一方面,经济活动的放缓,也减少了信贷需求的增长。

  在政策方面,2012年信贷政策的重点是结构性满足,即按“分类指导”和“有扶有控”的原则,加大对薄弱领域支持,引导金融市场资源更好服务实体经济发展。这意味着,信贷再度大规模增长的市场预期,或难以重现。 


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