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东西方危机应对的异质思维

http://www.CRNTT.com   2012-02-22 11:03:18

看到缺乏财政同盟是欧元区框架的内生缺陷，德国人自危机爆发以来，便希望能够从源头上解决这一问题。因此，德国一直反对发行共同债券、反对欧洲央行过度介入，强调将债务国缩减赤字作为获得援助的必要内容等，都意在如此。   　　可以看到，经过了长期的艰苦谈判，德国人的努力已有所成效，欧元区正朝着财政一体化的路径迈进。1月底，德国、法国等25个欧盟成员国在比利时首都布鲁塞尔通过“财政契约”草案。这项旨在强化财政纪律的政府间条约有望在3月初的欧盟峰会上签署，以期避免债务危机重演。   　　而在财政重塑之余，目前欧洲经济数据也并不悲观。1月欧元区PMI终值从去年12月的 46.9升至48.8，尽管该数据仍低于50的荣枯分水岭，但创下五个月来最佳表现。   　　德国经济表现突出，1月德国制造业PMI指数报51，高于去年12月的48.4。失业率由去年12 月的6.8%降至6.7%，创1998年以来新低。这样来看，如果德法经济没有大问题，就有较大空间保持欧元区增长。   　　但是，值得注意的是，重塑财政是漫长与痛苦的，特别是在经济下行阶段。如果持续要求债务国缩减赤字，将加大政治风险与经济衰退的可能。例如，目前希腊便因为无法就采取更多财政改革措施达成一致，而导致欧盟和IMF拒绝向该国提供第二轮的贷款援助。   　　因此，希腊的政治风险上升之时，对债务国的条件是否过于苛刻，欧债危机是否矫枉过正，是值得反思与改变的。笔者认为，未来化解债务危机，应该汲取教训，采取更加灵活的措施，避免政策扩大化。   　　值得肯定的是，欧洲央行已经改变了早前的“动作过小”，转为更加积极，量化放松的态度也已经十分明显。去年年底，欧洲央行决定向欧元区银行提供4891.9亿欧元的贷款，有利于为银行提供流动性，试图避免大银行倒闭引发的系统性金融风险。另外，第二轮LTRO也有望在2月底启动，届时抵押品的标准可能放宽，期限也可能将延长。二级市场上，欧洲央行也正在研究国债购买计划的备选方案。   　　■ 中国硬着陆风险降低，应适时推进结构性改革   　　与欧洲人的做法不同，中国解决问题的哲学往往更类似于中医疗法。正如中国决策层在国际上的多次表态，要在经济增长中解决问题。而这一方式，也得到了国际世界大部分国家的认同。2008年金融危机以后，面对出口下滑、失业提高、经济下滑的影响，中国政府率先提出4万亿元救市政策，暂时缓解了危机。当然，很多深层次的矛盾并未化解，只是有所拖延。

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