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十万亿与地方财力隐忧

http://www.CRNTT.com   2012-10-10 08:19:37

中评社北京10月10日讯／今年下半年以来，中国经济走势仍然疲软，这使得以经济增速为核心目标的地方政府心急如焚，各地不断推出规模宏大的投资计划，以期借此刺激本地经济增长。据不完全统计，仅7月、8月，部分省市发布的经济刺激计划所涉金额就超过10万亿元。而9月5日和7日，发改委又集中公布了60个项目批覆公告，投资规模预计上万亿元。 　　《财经》发表长江商学院金融学教授陈龙文章表示，大规模的投资可在短期内保证经济增速，但政府投资往往面临着周期长、回报率低的问题。假如未来项目的现金流无法还本付息，地方政府是否可以补上缺口？这与中国的财政状况直接相关，也对中国整体的金融安全有着深远影响。目前看，情况并不乐观。 　　地方财力一度猛增 　　文章称，在现行财政制度下，中国各级政府的收入主要包括四个组成部分，分别是公共财政收入、政府性基金收入、预算外收入和社保缴费收入。其中，土地出让收入是政府性基金收入的一部分。社保缴费收入是专款专用，并不能满足政府其他的公共支出需求，若计算地方政府可用于偿还债务的收入，需要将社保缴费收入排除在外。 　　为了方便表述，笔者将不包含社保缴费收入的政府收入称为政府综合财力，将包括社保缴费收入的政府收入称为全口径财政收入。 　　由于政府收入数据在口径和分类调整等方面的原因，需要对现有数据进行一系列调整，例如将企业亏损补贴调整为公共财政支出，2007年之前的土地出让收入使用的是国土资源部的统计数据，等等。经过一系列调整后，可计算得出1998年到2010年的地方和全国综合财力状况。 　　这12年间，中国各级政府的收入增长很快，以地方综合财力为例，2010年是1998年的九倍多。假如未来地方综合财力依然保持类似增速，则目前看似庞大的地方投资规模及其所带来的债务融资额，消化起来不会很难。 　　这曾在中国发生过。1998年中国名义GDP为84402亿元，全国综合财力为15645亿元，但当时银行系统不良贷款超过4万亿元，这意味着当年不良贷款占名义GDP和全国综合财力的比例分别达50%和256%，这对政府来说是巨大的负担，包含了多重风险。 　　但此后数年，中国经济快速增长，政府收入屡创新高，2010年中国的名义GDP和全国综合财力已分别增至40.12万亿元和12.48万亿元。1998年时的4万亿元不良贷款假如留到2011年，其占名义GDP和全国综合财力的比例将分别约为10%和32%。 　　现在问题的关键在于，地方综合财力还能保持过去十多年那样的高速增长吗？

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