【 第1页 第2页 第3页 】

人民币汇率是否已趋近均衡水平？

http://www.CRNTT.com   2013-04-07 08:19:03

人民币汇率是否已趋近均衡水平？ 　　 　　中评社北京4月7日讯／（评论员 谭小芬、刘阳）自2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，人民币兑美元的汇率由8.28上升到6.27，升值幅度达到32%，人民币名义有效汇率升值幅度达到23%。回顾人民币汇率改革的历程，2005年实施“以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”后，人民币兑美元渐进小幅升值，直到2008年7月全球金融危机爆发，中国重新开始盯住美元的汇率制度。2010年9月，中国再次实施汇改，人民币再次踏上升值之路。从2010年6月到2011年底，人民币对美元汇率年均升值幅度约为5%。然而，2012年年初至今，人民币对美元汇率出现较大波动，但是总体升值幅度不大。那么，人民币汇率是否已经趋近于均衡水平呢？未来人民币还有大幅升值的空间吗？  　　从过去几年来看，人民币升值的动力主要来自于三个方面：首先，中国经济持续的高增长是人民币升值的直接动因。无论是按照名义汇率还是购买力平价的汇率计算，中国的GDP都居于全球第二，仅次于美国。有学者估计，中国经济总量将会在2030年超过美国，成为全球第一大经济体。过去三十年里，中国经济年均增长速度在8%以上，制造业劳动生产率快速提升，劳动生产率年均增长7.4%左右，远远高于欧美国家的2-3%的水平，因而产品竞争力迅速提高。在加入WTO之后，中国出口贸易年均增速在20%以上，中国出口贸易占到全球出口贸易的10%左右，中国制造风靡全球。经济的快速增长和产品劳动生产率的提高，是人民币升值的重要推手。  　　其次，基于中外利差扩大带来的热钱流入和套利交易加剧了人民币升值压力。自从2008年全球金融危机爆发以来，美联储、欧洲央行和日本央行联手实施量化宽松货币政策，向全球金融市场注入大量的流动性，发达经济体的短期利率和长期利率均处于低位，然而，由于发达国家的实体经济低迷，消费需求不振，投资需求疲软，危机后金融监管的加强使得金融业很难再次成为经济增长点，短期内新兴产业很难崛起，因而大量的流动性找不到出路，流入中国等新兴市场国家和大宗商品市场，大量的短期本流入给人民币带来了直接的升值压力。  　　再者，在持续贸易顺差和大量资本流入的推动下，中国外汇市场的外汇供给持续大于外汇需求，导致人民币具有升值压力。为避免人民币的大幅升值，中国人民银行进行外汇市场干预，一方面在外汇市场大量买入美元，投放人民币，另一方面在国内货币市场运用正回购、央行票据、上调存款准备金率和信贷额度管理来回收流动性，避免大量外汇占款增加导致货币供应投放过多。在这种操作方式下，中国外汇储备从2005年的8000亿美元一路飙升到2012年底的3.3万亿美元，成为人民币币值坚挺的坚强后盾。

【 第1页 第2页 第3页 】