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下半年中国经济会突现“黑天鹅”吗

http://www.CRNTT.com   2013-07-10 08:12:25

其他宏观经济的指标也印证了当前经济处于一个稳定区间之内。从总需求的数据来看，从去年4月到2013年5月，投资增长都是在20%左右，显示了平稳性。消费增长在这一时段基本是13%左右，这样的增长属于刚性需求，更具备稳定。出口不稳定与外部环境有关，而且已调整了三年，某种意义上也是一种稳定态势。从去年初开始，工业增加值一直就在9%附近增长，去年的工业增加值平均9.5%，今年前4个月平均值是9.3%，也呈现了稳定性。再从今年以来的采购经理人指数来看，主要PMI的数据涨涨跌跌，但都是零点几个百分点的变化，基本稳定。 　　因此，如果没有改变经济增长态势的突发事件，按照潜在增长率的稳定性规律，下半年7.5%左右的增长水平应该是可以实现的。 　　文章分析，这个判断对政策有两方面的参考作用：第一，潜在增长速度在一段时间内有一定的内生稳定性，人为刺激更高的增长是反规律行为。在劳动力供给减少不能配合投资增长的情况下，更多的投资只能使规模递减效应加剧。第二，不出台短期刺激政策不等于政策不需要作为。潜在增速放缓符合经济发展阶段的规律性，但并不说明当前增速的投入产出比和增长结构完全合理，也不说明阶段性的稳定增长速度就是未来的可持续的增速。潜在增长率的稳定性也不意味着没有风险。突发的黑天鹅事件完全可能改变稳定增长的态势。 　　因此，短期内政策的资源需要更务实地配置在有效投资需求的创造上，以引导巨大民间资金有效率的经济活动，有序释放“货币堰塞湖”中的流动性。最近一系列审批制度改革，铁路部分建设项目对民营企业的开放，营改增税收试点范围扩大，中小企业税费减免政策延续等等，都在原来政策基础上向前跨了一大步，这对创造更好的适合民营企业发展的环境，对改善经济运行状态会有更直接的效果。 　　按照道格拉斯生产函数的理论，从根本上来说，在规模递减状态下，更高的增长是靠技术进步来推动的，也就是要靠提高劳动生产率来突破增长瓶颈。加大技术研发和技术改造的投入就是非常关键的。至于短期增长的突破，则要靠“残差”的改善。“残差”是除资本和劳动力以外的所有积极因素，包括更有效率的增长、环境生态平衡的增长、合理的增长结构、合理的产业布局、能释放更大的生产力的创造力和新的增长动力的制度进步等等。 　　文章指出，下半年可能的“黑天鹅”事件，是影子银行的风险。上月底的 “钱荒”就是警示。 　　在几年来宽松的货币政策下，过剩的流动性在金融机构和金融市场上高杠杆流转，没有进入实体经济但是创造更多的货币，相当金融体系内形成了高水位的“堰塞湖”，如果不采取合适的方式把流动性疏导到实体经济中去，任由“钱”赚“钱”的金融活动在金融体系内部自我膨胀，一不小心横冲直撞的流动性能把堰塞湖“冲垮”，金融危机就不再是传说了。所以，“平稳”货币发行，对全力防范加大金融风险的“黑天鹅”事件，至关重要。 　　文章认为，近期的一系列政策信号，显示出决策部门在无序的和充满噪音的国际和国内的经济的大环境中，始终保持了一份镇定和清醒，尤其保持了对中国经济形势准确判断和把握趋势的自信。而只要尊重经济规律，不断调整发展战略，通过改革释放制度红利，中国经济就能走上平稳持续发展的轨道。

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