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中国当吸取日本教训 避免迷失的十年 | |
http://www.CRNTT.com 2013-09-05 08:52:55 |
80年代末的日本和当前中国最惊人的相似之处是债务水平。1989年,日本私人债务总额达到了GDP的200%,这也是中国目前的债务水平。 另外一个很重要但却未得到足够重视的相似点是货币的升值,也意味着出口竞争力在不断下降。这对于二三十年前的日本和现在的中国来说都是一个很大的问题。 1985年「广场协议」后,日元兑主要贸易伙伴货币的汇率在15个月内升值了(通胀调整后)30%。日本政府为了弥补国外需求下降带来的损失,实行了宽松的财政和货币政策,信贷增长最终失控。 而人民币汇率的升值则更加稳步。然而,考虑到劳动力成本的蹿升,人民币兑其他主要货币的汇率自2005年以来已经增长了47%。日本的经常账户余额(即国内储蓄超过投资的部分)占GDP的比例在1985年至1989年之间只下降了2个百分点。相比之下,金融危机以来,中国经常账户余额的缩减确实巨大的:从2007年的GDP的10%降至过去四季度中的2.5%。 中国应对发达国家中的危机和衰退的措施是放贷,尤其是地方政府和公司。Breakingviews在Starmine数据基础上的分析显示,去年,攀高的利息成本可以占到一家市值超10亿人民币的中国公司运营利润的四分之一。十年前这一数据仅为14%。 |
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