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等待利率下行拐点

http://www.CRNTT.com   2014-01-17 09:34:58  


  中评社北京1月17日讯/步入2014年,利率市场化进程将延续。中央经济工作会议对于2014年经济任务,明确提出推进利率市场化。节奏上,预计存款保险制度和银行破产条例将率先推出,区域性民营银行将随之破壳,银行存款利率将以“先定期后活期,先大额后小额”的步骤逐渐放开,这将对银行负债端成本产生持续冲击,银行传导成本端压力的动力较强。叠加货币政策大体中性,预计2014年国内利率水平仍将维持较高水平,但资金价格边际上行的空间变小,最快于2014年下半年或可看到“衰退式”宽松。

  中国证券报发表中证证券研究中心曹水水文章分析,从规模上看,资产配置中市场化的比重已经显着提升。金融类资产大致划分为两类,市场化类和管制类。其中市场化类包括银行理财、信托资产以及券商资管,管制类主要包括储蓄存款、保险资产。数据显示,2013年上半年,管制类金融资产新增4.2万亿元,市场化类金融资产新增5.5万亿元,两者新增资产比例由去年同期的2:1大幅下降至3:4;而在居民存款中,新增活期存款占比下降6个百分点。这意味着,市场化金融资产对于包括存款、保险在内的传统金融资产的边际冲击正在减弱。

  从利率而言,高息金融产品虹吸效应正在弱化。在2013年,管制类金融资产增长缓慢,收益率被动推升;市场化类金融资产继续高速增长,收益率维持在高位,一些高息产品收益率甚至出现回落。以房地产信托产品为例,2011-2013年,1-2年期限的产品平均预期收益率分别为9.78%、9.48%、8.99%,呈现逐年回落迹象。

  文章指出,更重要的是,2014年基建投资、房地产投资增速均面临放缓压力,而基建和地产是决定资金价格最大的边际力量。 


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