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人民币国际化的真正目的

http://www.CRNTT.com   2014-06-01 08:30:07

将国际收支表中反映的开放型经济中内外经济交互运行的机理和美国国际收支表中反映出的趋势性变化，运用到人民币国际化进程中，对中国经济发展而言，至少将发生三方面情形的严重逆转：其一，对外贸易由长期顺差转为长期逆差。贸易顺差是支持中国经济发展的一个重要机制。但如果人民币要进入国际市场成为具有重要影响力的国际货币，贸易逆差就成为一个必须考虑的选项。在贸易逆差之下，中国国内将出现大量的产能过剩、职工下岗和居民收入降低等趋势，由此，可能形成中国经济发展与贸易逆差之间的矛盾。其二，储蓄率由长期高位运行逆转为长期低位运行。中国储蓄率长期位于40%以上，2012年更是超过了50%。根据GDP的恒等式“消费+储蓄=消费+投资+贸易顺差”的原理，既然贸易逆差转为常态现象发生，那么，恒等式就将由原先的“消费+储蓄=消费+投资+贸易顺差”转变为“消费+储蓄+贸易逆差=消费+投资”。随着不断扩大国际贸易额对人民币的需求量增大，中国的储蓄缺口将长期延续，这意味着中国经济的自给能力的持续降低，由此，经济的可持续发展将面临严重挑战。其三，中国将从长期债权国逆转为长期债务国。流出国门的人民币直接意味着中国对他国和地区的负债。为了对冲长期贸易逆差，不仅国内居民的负债消费需要扩大，而且政府部门的负债消费也需扩大，由此，从国家资产负债表看，中国将转变为高负债国。另一方面，为了满足海外人民币资金投资于中国金融市场的需求（建立人民币回流的一个主要通道），各种金融产品的超规模发行和交易也是必然的，但由于实体经济部门有着空心化的趋势，难以有效支撑这些金融产品的长期发展，所以，中国在高负债的条件下将步入美国金融危机已展示的情景。 　　如果人民币在国际储备货币中要达到与欧元相仿的数量，假定这些各国和地区储备的人民币转手投资于中国的国债，那么，按照2012年9月的数据，中国就应多发14514.6亿美元（约9万亿元人民币）的国债。这些数额的国债远大于截至2012年底的国债余额和2012年的国债净发行额，由此，将引致中国的财政收支结构、金融市场乃至宏观经济运行的重大调整。不难看出，即便不说人民币国际化过程中可能面临的美元、欧元等国际核心货币的竞争打压及其他困难，仅从这三方面逆转就可看出它对中国经济发展的严重影响。 　　人民币国际化是一把双刃剑。人民币成为国际主要储备货币，中国可以通过拥有国际货币发行权来缓解国际收支的赤字，提高本国货币政策对国际经济走势的影响力，通过人民币的回流机制安排推进中国金融市场的国际化发展，使其成为国际金融市场的主要组成部分，推进国际经济规则的调整完善；但同时，中国也将承受著作为国际核心货币发行国所面临的众多棘手问题。因此，人民币国际化不应简单关注各种可见的利益（更不应以这些利益为取向），而应审时度势、顺势而为，充分发挥中国作为一个负责任的发展中大国在促进国际经济运行秩序和发展秩序的方面的国际义务。 　　国际经济关系与人民币国际化的路径 　　文章指出，就作为国际的交易货币而言，早在中国的各个边境贸易中，人民币就迈开了国际化的步伐。进入21世纪以来，随着中国经济实力的提高、国际交往的扩大，人民币在一些国家或地区成为重要的支付货币和结算货币；尤其是2009年以后，在加大跨境贸易的人民币结算和央行双边货币互换协议的安排下，人民币的国际使用范围进一步扩大，既便利了双边贸易活动和投资活动，维护了区域金融稳定，也为探讨将互换货币兑换成储备货币留下了空间。 　　在外贸领域，人民币进入国际市场面临着两难选择：从进口角度看，运用人民币购买他国和地区产品是人民币进入国际市场的最顺当路径。但面对着中国储备着巨额持续贬值的美元等外汇资产和人民币尚处于升值区间的现实，运用人民币购买海外产品，无疑意味着利益的对外输送。从出口看，在对手方缺乏人民币资金的条件下，难以用人民币结算；即便对手方拥有一定数额的人民币，也很容易在数次交易后再次处于缺乏人民币的状态中。由此，中国面临着或者通过利益输出来扩大人民币在国际贸易中的交易规模，或者人民币难以进入国际贸易领域的难题。 　　通过央行间的双边货币互换可以在一定程度上解开外贸领域的难题，但它依然有着较大的局限性：其一，互换货币的使用受到双边关系的限制，难以在多边贸易中运用，更难以成为国际市场各类主体之间展开货物、劳务和金融等交易活动中自由使用的货币。其二，互换货币侧重于总额结算，尤其是央行间的结算，难以发挥交易货币在每笔交易中的定价、支付和计价等多重功能。其三，根据央行间的货币互换协议，互换货币使用有着比较明显的期限限制。中国已签订的货币互换协议期限均为3年，期满后在双方均同意的条件下还需续签。因此，互换货币还不是期限不受限制的国际货币。

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