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中国经济：经济调整或被再次延后

http://www.CRNTT.com   2014-07-05 11:27:13

中评社北京7月5日讯／经济该调整的一定会调整，只是时间的早晚，中国也不会例外。但是，静观今年以来的经济政策转变，始于2008年的中国经济调整之路或许会被再次延后。 　　华夏时报发表经济学家赵晓、经济学博士陈金保文章称，虽然近期媒体普遍报道的“7.5%绝对下限论”已经遭到不少专家学者的批驳，认为纯属媒体误读和讹传。但环视周遭，各地政府日前陆续出台的“稳增长”举措已明显带有浓厚的“救市”味道。比如，内蒙古呼和浩特市的公开松绑限购，以及广西南宁、广东佛山等其他20多个城市的“只做不说”；黑龙江、山西、贵州等地“悬赏式”稳增长措施的不断升级和加码。可以看出，虽然调结构促转型的艰巨性和长期性决定了中国经济“下行压力”的长期性，但上述的系列动作再次表明了中央和地方联手“稳增长”的决心。 　　文章分析，但今年任务完成了，那明年呢？后年呢？ 　　先看看2009年以来的中国经济走势吧。2009年的4万亿投下去，经济“稳增长”了两年，2011年四季度开始二次探底；2012年上半年推出4万亿2.0版，结果经济只“稳增长”了不到一年；2013年上半年发改委开始加速审批地铁、城市轨道项目，但经济“稳增长”了不到两个季度，接着就有了今年的“微刺激”。可以清晰地看到，投资对“稳增长”的支撑效应正在锐减，其作用时效也越来越短。那么，此轮“微刺激”或“悬赏式刺激”对经济托底的时间又能有多长呢？ 　　要回答这个问题，需要我们认清中国的经济现状。中国经济的现状特征体现在微观层面，可以概括为一句话，就是投资收益率太低了。据清华大学白重恩教授的研究，中国目前的平均投资收益率仅为2.6%，增量投资的投入-产出率高达6.8，大大高于世界的平均水平(3-3.5)。投资不挣钱，甚至现金流连利息支出都不能覆盖，自然私人资本就不投了。我们现在一直讲要激活民间投资，没有合理的回报，政府再出台什么政策，也没人理你，这就是我们的现状。 　　造成投资收益率太低的原因主要有三个：一是中国的产业结构不合理，高端产业上不去，中低端产业又严重过剩；二是企业资金成本太高，整体利率水平居高不下；三是人力成本和房屋租金成本太高。中国当前的银行贷款利率(即资金的价格)是全世界最高的，正常渠道获得的一年期的贷款利率达到7%，通过理财产品或者信托渠道获得的资金年利率都超过10%，民间借贷利率超过20%，而美国的一年期是2.25%，德国是3.5%，日本只有1%。一般来讲，经济不景气时，利率和人力成本都会下降，可在中国，我们看到的情况为什么正好相反呢？这归结于中国经济结构调整的不断人为延后所导致的中国经济被动加杠杆。 　　有研究测算，中国非金融企业的负债率从2000年的40%左右一路飙升到现在的60%以上。要知道，60%多的杠杆在全世界都是非常高的。6月15日标准普尔发布报告显示，截至去年底中国企业借款14.2万亿美元，超过了13.1万亿美元的美国企业，负债总量已经成为全球第一。该报告同时也指出，中国企业的现金流和杠杆使用情况从2009年就开始恶化，目前在全球企业中表现最差。上述报告说的应该还是平均水平，相信中国私人企业的负债相对还是比较好的，如果刨掉私人企业只测算国有企业，其杠杆状况估计会更糟。

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