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收付比变化凸显人民币国际化两大难题

http://www.CRNTT.com   2014-08-19 08:33:54

中评社北京8月19日讯／央行近日发布了今年第二季度《货币政策执行报告》，报告显示，上半年银行累计办理跨境贸易人民币结算业务3.27万亿元，同比增长59%。随着人民币流出和回流渠道的增加，人民币跨境贸易结算额呈大幅增长态势。 　　过去两个月央行先后与卢森堡、法国及韩国央行签署人民币清算安排合作备忘录。总体表明，人民币作为跨境贸易结算货币既受到市场认可，亦获得官方支持，人民币国际化的初步成效较为显着。 　　证券日报发表江西财经大学金融学院院长汪洋文章表示，毋庸讳言，跨境贸易以人民币结算是人民币国际化的关键一步，关系到之后人民币作为计价货币、储备货币等职能的发挥。货币国际化的一个重要环节是货币走出国门，这通常有两种形式，一是进口贸易以本币支付，二是以本币形式的对外直接投资。2009年以来人民币对外直接投资虽然有所增加，但总量非常小，2013年累计对外直接投资人民币结算金额为856.1亿元，这一方面与资本账户开放进度有关，资本管制限制了人民币通过资本项目走出去，另一方面也表明，在人民币国际化初期，通过经常项目走出去乃稳妥之策。 　　通过经常项目实现货币国际化的一个前提条件是，进口贸易支付的本币金额要大于出口贸易收到的本币金额，因此，对外贸易实收实付比是衡量货币国际化的一个重要指标。若收付比大于1，表明实收大于实付，本币处于净回笼状态；若收付比小于1，表明实收小于实付，本币处于净流出状态。一国推动货币国际化的最佳状态是收付比小于1，并且实付远大于实收。 　　文章称，注意到2011年第一季度人民币收付比为1/5，实付远大于实收，人民币处于净流出状态。之后，这一比例不断上升，2011年第二季度为1/2.9，第三季度为1/1.67，到2012年第四季度，上升到1/1.2，实收实付基本持平。随后，这一比例又小幅下降，2014年上半年为1/1.6。 　　文章分析，跨境贸易人民币收付比的变化凸显人民币国际化的两个难题。第一，人民币净流出与币值稳定之间的“特里芬难题”。国际货币的一个必要条件是币值稳定，人民币大额净流出将损害这一必要条件，但是如果人民币不能实现大额净流出，将无法成为国际货币，人民币国际化也面临着国际货币均面临的“特里芬难题”。第二，通过经常项目推动人民币国际化，稳健性较高，但进程较慢，有悖于人民币国际化的大目标。人民币国际化的初期可以走经常项目，但是到一定程度，需过渡到依靠资本项目，或者经常项目与资本项目并重，因此资本账户开放与人民币国际化相辅相成，资本管制作为货币国际化的障碍，需逐步解除。

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