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卢布贬值是俄经济结构扭曲必然结果

http://www.CRNTT.com   2014-12-19 09:49:05

眼下俄罗斯卢布贬值本质上是经济结构扭曲的必然结果。俄罗斯贸易依存度达到57%，贸易对经济的重要性不言而喻。出口中原油占到33.3%，原油对俄罗斯整个经济又是重要支柱。一旦原油价格下跌，对俄罗斯这种商品货币影响是显而易见的。我们认为原油价格的下跌并未结束。一、新能源对传统能源替代的方向是大势所趋。二、明年新兴市场国家的需求，特别是中国，很难明显好转。三、美国进入加息周期，美元指数明年会继续向上，大宗商品包括原油继续承压。因此，OPEC即使减产，也不可能扭转原油价格下跌趋势。因此卢布贬值趋势可能也并未结束。卢布首先受原油冲击，资本外逃，引发货币贬值。石油出口下滑，经济增速减速，卢布还将受到经济冲击影响。2014年二季度俄罗斯GDP仅0.8%。短期不必过分担忧卢布贬值。第一，汇率贬值是经济的自我调节。卢布此刻的贬值对缓解资本外逃，提高出口，缓解经济下滑有积极作用。过度加息则会恶化经济，甚至加快资本外逃。未来，俄罗斯经济需要的加快转型。第二，短期也不太可能引发金融危机。1997-1998年俄罗斯金融危机主要是由亚洲金融危机引发，政策失误导致债务危机升级，但并未对国际金融市场产生实质性破坏。此次贬值主要导火索是原油价格暴跌。1998年俄罗斯外债规模大约1300亿美元，而截至14年三季度，外债总额6784亿美元，增长5倍，但外汇储备规模增长近60倍，短期发生债务危机的概率并不大。但是这是这个新兴经济体的一个警告，一旦明年美联储提前加息，那么整个世界经济肯定再度剧烈摇晃。 　　本文作者邵宇是金融学博士，牛津大学John SWIRE学者，复旦大学金融研究院研究员，南京大学工程管理学院兼职教授。现任东方证券首席经济学家、首席策略分析师和固定收益负责人，着有《危机三部曲：全球宏观经济、金融、地缘政治大图景》。 　 原标题：卢布贬值趋势远未结束 是俄经济结构扭曲必然结果

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