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人民币需要加入SDR货币篮

http://www.CRNTT.com   2015-01-19 09:20:52  


 
  根据SDR篮子货币的两个准入条件,我们将人民币与现有的篮子货币在出口、贸易融资、储备和外汇交易等方面进行对比。

  在国际贸易方面,截至2013年,中国货物进出口总额为4.16万亿美元,成为世界第一大货物贸易国。其中,出口22096亿美元,顺差2597.5亿美元。中国的成就不只表现在进出口贸易方面。2011年,中国超过日本,成为全球第二大经济体。2013年,中国国内生产总值达568845亿元,占全球GDP的比重超过12%。可以说,中国在经济和贸易领域完全具备了加入SDR的条件。

  面对第二个条件,人民币差强人意。人民币在支付结算、贸易融资、外汇交易和储备货币等方面都取得了一定的成绩。尽管在储备货币中的份额和外汇交易中的规模还有待提高,但不应由此阻断人民币加入SDR的道路。2013年10月,人民币在全球贸易融资的市场份额达到8.66%,超越欧元成为全球第二大贸易结算货币;人民币还是全球第九大外汇交易货币和第七大常用支付货币。目前,中国人民银行已经与26个境外央行或货币当局签署双边本币互换协议,总额度约29782亿元人民币。

  虽然中国资本项目并未完全开放,但基本可兑换和部分可兑换项目已高达90%,这不应当成为IMF将人民币拒之门外的理由。况且在IMF第一次调整篮子货币改用16种货币作为定值标准时,日元、马克等资本项目的开放程度远低于现在的人民币。此外,已经有俄罗斯、白俄罗斯、韩国、菲律宾、越南等多国将人民币作为储备货币。伦敦、香港等人民币离岸中心发挥着日益重要的作用。随着国内经济金融改革和自贸区、“沪港通”、“一带一路”的展开,人民币国际化将进入新的发展阶段。

  面对加入SDR的两个条件,中国很出色地满足了第一个条件,第二个条件也算得上差强人意。更何况人民币加入SDR有利于提高新兴市场国家在国际货币体系的发言权。

  加入SDR助力人民币国际化

  文章提出,从货币职能的角度看,人民币国际化需要“三步走”,即人民币结算货币——人民币投资货币——人民币储备货币。加入SDR,有利于扩展人民币在支付结算、金融交易、储备货币这三个维度的使用。

  加入SDR能进一步加强人民币发挥支付结算的职能。2013年,直接投资人民币结算业务为5337亿元。全年跨境贸易人民币结算业务累计为4.63万亿元;以人民币结算的跨境贸易中,货物贸易为3.02万亿元,服务贸易及其他经常项目为1.61万亿元。虽然人民币在全球贸易结算中取得了一定的成就,但主要还是针对与中国发生的贸易。作为全球第七大支付货币,人民币在全球支付总额中占比1.57%,但以人民币为支付货币的地区,仍集中在中国香港,占比超过70%,其他使用人民币作为支付货币的地区,主要集中在英国、新加坡、韩国、中国台湾及美国。通过加入SDR,可以扩展人民币在其他国家支付结算中的使用。虽然不能直接用于贸易或非贸易支付,但作为IMF的计价单位,SDR在众多领域都是国际统一结算货币计价单位。此外,加入SDR,将增加人民币与SDR的同步性,减少折算风险,有利于人民币更好地发挥支付结算的优势。

  加入SDR有利于提高人民币在金融交易中的份额。以人民币计价的金融工具不足,是制约人民币国际化的一大瓶颈。如果能够加入SDR,这种情况可以得到一定的缓解。上世纪80年代,以SDR计价的金融产品市场曾一度发展。据估计,1981年底40-50家银行愿意接受SDR存款,存款额达50亿-70亿SDR,以SDR计价的债券和辛迪加贷款市场也得到了发展。后来因为种种原因,私人部门退出SDR。但随着IMF和官方部门的推动,相信今后以SDR计价的金融产品市场会逐渐发展起来,有望成为金融部门新的业务增长点,SDR将活跃于民间金融交易。在这种形势下,人民币加入SDR,相当于增加了人民币在金融交易中的定价权,也将有利于推出以人民币计价的投资工具。

  加入SDR有利于加速人民币成为国际储备货币。目前已经有多个国家将人民币作为储备货币,但仍存在两个突出的问题:一是与美元、欧元等相比,将人民币作为储备货币的国家数量还太少,而且大多为周边国家或与中国贸易往来比较密切的国家,如俄罗斯、白俄罗斯、韩国、马来西亚、泰国、柬埔寨、菲律宾等;二是即便将人民币作为储备货币,人民币在该国储备货币中的比重也比较低。美元、欧元、英镑和日元在各国外汇储备中所占比重分别为,60.66%、24.19%、3.88%和4.03%,加总后高达92.76%,这意味着人民币只能与瑞士法郎等其他货币一起分享剩下7.24%的份额,这个比重是比较低的。一旦人民币加入SDR,这种局面将得到改善。因为SDR本身就是IMF创设的一种国际储备资产,人民币加入SDR,象征着人民币的地位得到肯定,意味着IMF成员国默认将人民币作为储备货币,这将大大提高人民币在国际储备货币中的比重。 


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