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全球经济到达恢复临界点

http://www.CRNTT.com   2014-04-10 09:25:31  


 
  应区别对待新兴市场经济表现

  对于新兴市场而言,2014年会有一个戏剧性的开始。许多新兴市场货币遭到大幅抛售压力,因为市场担忧中国经济会明显放缓,此外阿根廷比索兑美元的狂跌引发了资金逃离新兴市场。其实阿根廷的问题并不意外,因为阿根廷多年来经济政策管理一直不善,从而导致了高通胀,货币被严重高估,外汇储备大量流失。

  我们认为,新兴市场作为一个整体并不会出现持续的增长放缓,但有些国家的确处于危险之中。区别对待是非常有必要的。

  首先,各个国家的货币贬值程度大不相同。东欧新兴市场国家的货币表现相对良好。例如,一段时间以来,波兰兹罗提对欧元大致稳定,因为波兰的经济根基稳固。匈牙利福林表现则较逊色,因为鉴于匈牙利的宏观经济问题,匈牙利福林过去一直对资本市场情绪的变化反应剧烈。一方面,总体还算温和的汇率反应得益于经济的稳定以及欧元区失衡的减少,这提升了东欧国家经济增长的前景;另一方面,大部分中东欧国家在缩减失衡上已取得进展。

  同样,拉丁美洲也存在广泛的地区差异。2014年初以来,阿根廷比索兑美元已经暴跌了18 %。继去年大幅贬值之后,巴西雷亚尔继续进一步小幅贬值。墨西哥和智利也出现了资本外流。

  对大宗商品的依赖是造成负面影响的原因之一。如果像某些人担心的那样,中国经济增长低于预期,那么大宗商品的价格和出口可能下降,从而削弱拉美国家的增长。但全球工业生产指标自2013年下半年开始节节攀升,说明工业化国家的经济正在改善,对全球大宗商品市场的悲观预测似乎没有根据。

  我们认为,亚洲国家的货币跌幅有限。在一个较长的上升趋势后,韩元小幅贬值。印度和印度尼西亚的货币自今年年初以来,实际上出现了升值,这两个国家去年都曾经历大幅贬值。由于长期的经常账户赤字,通胀居高不下,经济增长突然放缓,印度卢比累计贬值11 %。 


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