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“中西医结合”治疗经济刺激依赖症

http://www.CRNTT.com   2014-07-05 11:24:34  


 
  第三波经济刺激政策效应期大约为三个月。

  第三波经济刺激政策以扩大国有企业投资为主要特征。2012年,中国宏观经济下行趋势更加明显。2012年一季度中国GDP同比增长8.1%,增速较上年四季度下降0.8个百分点,二季度GDP同比增长7.6%,三季度GDP增长7.4%。

  2012年下半年国家扩大了国有投资,2012年1-12月,国有及国有控股完成固定资产投资额同比增长14.7%,较1-6月提高0.9个百分点;同期地方投资增速下降0.4个百分点。这一波经济刺激政策效应最短,大约维持三个月,2012年四季度GDP同比增长7.9%,增速较三季度提高0.5个百分点。

  经济刺激政策负效用加大

  文章认为,2008年国际金融危机的产生,从根本上说是全球经济结构矛盾长期冲突、积累以至于最终爆发的结果。

  上世纪80年代后新兴经济体国家出口战略导向与发达经济体消费泡沫、过度福利化倾向所形成的结构性矛盾,使得全球经济增长潜力过度依赖于国际金融市场繁荣。而实体经济虚拟化过度发展,存在高度脆弱性,最终因为美国次贷危机爆发而演变成为全球性的金融危机。

  因而,从后国际金融危机治理角度出发,加快经济结构调整,是消除国际金融危机后续影响,积累新经济增长动力的唯一基础。这也表明,单纯依靠大规模经济刺激政策,不仅政策效应期缩短,而且还会带来新的发展问题。

  1.房地产业非理性繁荣

  2008年下半年,中国房地产市场出现了自发调整,部分城市住房交易价格出现绝对下降。2008年,全国商品住宅销售面积同比下降20.3%,商品住宅销售额同比下降20.1%。截至2008年12月末,全国空置业商品住宅同比增长32.3%。

  2008年12月,全国70个大中城市房屋销售价格同比下降0.4%,环比下降0.5%;新建住宅销售价格同比下降0.8%,环比下降0.7%;全国房地产开发景气指数为96.46,比上年同期回落9.99点。

  但随着宏观经济稳增长压力急剧增加,房地产业被选择成为稳定经济增长的重要支柱,2009年中国房地产市场由向下调整经历一个急转向上的行情。

  为刺激住房消费,国家出台房地产交易环节和个人转让住房营业税税收优惠政策,提供优惠个人房贷政策,下调购买普通住房契税税率、暂免个人买卖印花税和营业税、免个人转让出售的土地增值税,降低购买首付比和个贷利率优惠幅度最低可达7折。地方政府支持改善性住房需求,二套房也可享受最优惠个贷政策。

  同时,2009年中国货币政策转为适度宽松,商业银行主动去企业营销贷款,使得当年全国贷款规模出现急剧增长,物价上涨压力急剧增大。在财税和货币政策双重刺激下,2009年中国房地产市场出现了快速上涨行情,全面商品住宅销售面积同比增长43.9%,商品住宅销售额同比增长80%,一线城市房价上涨更为明显。

  2010年以来,国家为抑制房价过快上涨,加强了房地产调控。但由于土地和资金两个阀门还未关紧,且房地产市场与调控政策执行层面博弈胜出,进一步强化了房价上涨预期。

  事实上,2010年以来,地方经济增长对房地产市场的依赖明显增强。数据显示,1998-2012年期间,中国房地产开发投资与GDP的比重逐年上升,由1998年的4.28%上升至2012年的13.82%。

  2007-2012年期间,房地产开发投资增速与GDP增速的相关系数为0.661。在房价上涨预期自我实现机制作用下,到2013年末,中国相当多城市住房价格较2005年大约上涨近6倍,一线城市部分区域住房交易价格上涨近9倍,出现了明显的非理性繁荣特征。 


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