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“稳货币”+“松财政”意在一举数得

http://www.CRNTT.com   2010-01-18 08:15:30

文章表示，宏观经济形势的大背景，决定了这次上调准备金率仅是退出的开始。从各方面信息看，这些或零星或系统的调控都是调控当局取得共识后的表现和结果。这意味着，总体而言，政策面只会越来越趋紧，这次政策调整将是小步渐进的，但具有不可逆性。有观点认为，这次货币政策调整与整个宏观政策基点有出入，这可能是个误解。当前政策面在抑制房地产市场投机性过热方面几乎到了不遗余力的地步，而在管理通胀预期上正有系统性政策出台，股市扩容的力度也相当大。有理由相信，后续政策还会陆续出台。总体而言，再想要等待政策放松消息的愿望，很可能要落空了。 　　无疑，政策面还有继续巩固经济增长势头的任务，但从货币政策角度看，风险的天平已向通货膨胀、泡沫和过热的一端倾斜。当然可以说，上调存款准备金率不代表货币政策的转向，因为总体而言，货币金融环境还是偏宽松的，但这的确意味着货币政策正在向中性过度。 　　在未来一段时间里，经济运行有望全面回归正常化，与之相伴随的是宏观政策的中性化，以保证有内生性的增长动力跟进。这个过程还谈不上阵痛。因而，在一定意义上可以说，如果有退出政策的出台，大致等价于经济运行出现了新的复苏或过热迹象。如果把刺激政策等同于药量的话，刺激政策的减少，就类似于病人病状缓解后用药剂量的缩减。 　　在宽松的货币政策将逐步走向中性的同时，财政政策则会保持扩张态势。这样的政策组合，有助于在刺激经济增长的同时，防止资产价格泡沫化和通胀形势过快恶化。2010年的投资计划在去年的基础上甚至有增无减，中央出台的区域经济平衡方案也将带动更多地区的资源参与到经济增长机制中，这些区域振兴计划的覆盖面之大是空前的。为了避免随之而来的资产价格泡沫和通胀形势恶化，在适度宽松基调不变的情况下，系统性微调货币政策是必需的。 　　此外，除区域平衡政策外，收入分配政策也将有所动作，但这个力度还不会很大。具有财产税性质的物业税征收还有待时日，而政府针对低收入群体的转移支付，还难以发挥实质性作用。相比之下，中小城市户籍制度的放开更值得期待，因为这将释放出较为可观的有效需求。在未来一二十年中，户籍放开面将扩大至绝大多数城市，消费占国民经济的比重将与城市化率同步上升。 　　现在还能看到的一个政策趋势是，金融支持经济发展的重心，将由生产领域向消费领域过渡。但当前的金融体系主要还是为生产部门服务的，这一点与经济方式的转变是不符合的。当消费者无力购买生产出来的全部商品时，再生产循环就会面临困境。一年多来外需的疲软，凸显了国内一些行业的产能过剩。这个转变也将蕴含着不小的想象空间。 　　文章最后说，在积极的财政政策和适度宽松的货币政策基调下，宏观政策将更多具有“稳货币，松财政”的特征。这个政策搭配在保持经济可持续增长的同时，将为改革收入分配体制、平衡地区发展和深化资源价格改革等结构调整预留广阔的空间。

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