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“三率”走向 考验政治大智慧

http://www.CRNTT.com   2010-04-13 08:58:37

再从经济增长情况来看，预计一季度GDP同比增长12%以上；尽管今年一季度GDP的快速回升很大程度上是由于去年一季度GDP增长基数较低和长期刺激内需增长政策效应导致的，未来三个季度GDP很可能逐步小幅度回落，但是12%的增长率确实也应当引起政府管理部门的重视；况且，经济增长主要的拉动力量来自于固定资产投资，而减少投资的最有效办法就是通过提高准备金率减少商业银行可用于投资项目的贷款。中国经济实践也表明，较高的、超预期的GDP增长率往往伴随着调控政策措施的到来。 　　利率与通胀预期管理 　　文章指出，在现代市场经济中，利率和贴现率是中央银行最常用的货币政策工具。央行主要根据经济发展状况的变化适时地调整基准利率和贴现率。今年二季度中国加息与否主要取决于两个变量，即CPI和经济增长情况。 　　一季度的GDP增长势头，似已传递出经济渐趋过热的信号，虽然二季度以后这一势头可能逐步下行，但是下探幅度十分有限。在全球经济复苏的大背景下，中国经济二次探底的可能性日见消弭。目前正是淘汰落后产能，调整经济结构，转变增长方式的大好时机。实践证明，完成经济增长方式的转变仅仅靠制定一些产业政策和产业规划并不可行，必须借助市场手段合理地引导资金流向新兴产业。 　　利率走向的另一最主要参考变量，就是以CPI为标准的通货膨胀水平。年初的央行工作会议明确提出，货币政策需要考虑多目标，“既要保持足够的政策力度，支持经济平稳较快发展，又要稳定价格水平，有效管理通胀预期”。由于当前保增长的压力已经消失，通胀预期正逐步演变成现实，而通胀预期的形成与强化与货币供应量密切相关。实施一年多的适度宽松货币政策使得经济运行中的货币供应量快速膨胀。去年12月末的M1、M2同比增长分别为32.35%和27.68%，高出GDP约20个百分点，由此导致资产价格快速上涨和通胀预期强烈。去年以来，全国范围内楼市的持续上涨背后有较多的货币因素，资产价格上涨也成为一种货币现象。为了弱化通胀预期，货币政策和基准利率必须根据当前经济发展情况及时地做出调整。 　　3月以后，由于翘尾因素的迅速抬升，再加上食品、居住、服务等价格的不断上涨，估计中国的月度CPI将会出现持续性的快速上涨；依此趋势，笔者预计4月CPI将超过3%，5月将超过4%，而6、7月可能接近5%。从管理和控制通胀预期的角度考虑，CPI连续几个月超过3%，就存在加息的可能。

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