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货币政策过紧会抑制内生性增长动力

http://www.CRNTT.com   2011-04-01 09:56:54

政策刺激减弱及局部紧缩，消费增速意外深幅调整 　　1、消费增速下滑主要政策因素导致。 　　今年1-2月份，社会消费品实现累计零售总额29018亿元，同比增长15.8%。其中，2月份社会消费品当月零售总额分别实现同比增长11.6%，较上月大幅下降8.8个百分点。消费增速下滑主要由春节及政策因素导致。 　　第一，消费刺激政策逐步退出。为应对金融危机期间经济增速的过快下降，国务院出台了刺激汽车、家电消费等政策。这一方面为促使经济企稳回升注入动力，但也不可避免透支未来购买力，因此随着刺激政策的逐步退出，汽车、家电消费增速回落是必然。 　　第二，政策局部紧缩。汽车购买优惠政策的取消以及“摇号”等汽车限购政策的出台、房地产调控政策住房相关消费产品，如家电、建筑装潢材料等相关消费下滑，这加深了消费的调整力度。 　　第三，从历史经验看，高通胀预期条件下，中国居民对于必需品消费往往或者选择替代性商品、或者选题更为廉价的消费模式，比如由“超市消费”转向“早市消费”，针对非必需品而言，往往会暂缓消费计划。这就形成了一个与其他国家或地区不大一样的现象，即价格上涨在一定程度上抑制了消费增长。 　　2、消费增长前景仍然向好。 　　未来一个时期，季节性因素逐步消退；刺激政策产生的透支效应衰减，进而回归常态；汽车限购属局部现象在短期内尚未在全国范围内推广，对全国汽车销售增长影响不会过大；随物价形势逐步稳定，其对消费的抑制作用将会有所减弱；随着扩大居民消费政策进一步贯彻落实，尤其是收入分配改革的推进、最低工资标准和政府对中低收入者的补贴的提高，我们认为，消费增长前景仍然向好。 　　货币紧缩效应显现，投资增速面临调整 　　1、投资总体延续去年态势，投资项目个数大幅负增长。 　　1-2月份，固定资产投资（不含农户）17444亿元，同比增长24.9%，较上年同期下降2.6个百分点，延续了总体放缓的态势。同时，较去年年底投资增速又有所回升。 　　从投资项目看，1-2月，固定资产投资本年新开工项目计划总投资额9264.28亿元，同比下降23.6%，这意味着未来一个时期的投资很有可能继续放缓。 　　2、地产投资受政策限制，保障性住房建设有望接力。 　　1-2月份，全国房地产开发投资4250亿元，同比增长35.2%。其中，住宅投资3014亿元，增长34.9%。房价已感受货币政策政策紧缩效用，后续投资必受其拖累。 　　据国家统计局3月18日公布的2月份70个大中城市住宅销售价格变动情况，与上月相比，70个大中城市中，新建商品住宅环比价格下降的有8个城市，持平的有6个城市。二手住宅环比价格下降的有4个城市，持平的有16个城市。 　　与此同时，保障房建设步伐加快。今年中国计划建设保障性住房和棚户区改造住房1000万套，且政府加大了落实力度，故有望接替商品建设成为房地产投资新支撑。但需要指出的是，保障房立项到投资存在时滞，因此总体上地产投资可能出现由于“接替断档”而产生的短期适度调整。

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