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中国经济行至新十字路口

http://www.CRNTT.com   2012-09-13 08:41:08

此前央行的调研就显示，2012年第2季度，受稳健货币政策影响，总部企业资金运行呈现出新趋势，表现在委托贷款高速增长。集团总部基本是通过短期融资券、中期票据、私募票据等方式在直接融资市场筹得资金后，通过财务公司以委托贷款方式向下属企业进行资金支持，同时企业资金需求中短期贷款增长较快。而截至7月底，包括企业债、公司债、中票和短融在内的信用债净增加了1.03万亿，是前7个月新增信贷5.39万亿的20%，而2009年至2011年期间，这一比重分别为11%、13%和17%；同时今年前7个月的新增中长期贷款在新增贷款中的比重仅为34%，较2009年至2011年的平均75%水平大幅回落。央行的调查和信用债市场的数据表明：实体经济已经开始采取以债换贷，以短代长的资产负债表的修复。 　　从今年半年报的情况来看，实体经济资产负债修复引发的经营收缩已经逐渐开始显现。而此前IMF最新的国别评估报告对中国产能过剩程度评估显示，中国产能利用率已经由危机前的80%下降到仅有60%。 　　文章指出，在经历危机爆发下的快速下滑和反危机干预下的快速复苏之后，中国经济已经行至新的十字路口。即在经济周期性运行、经济结构内在式调整之下，中国的实体经济已经开始资产负债修复下的自我调整，这种新情况是自1992年中国确立市场经济体制以来首次出现的。而已有研究显示，在此种条件下，经济运行更多地需要依靠政府的财政政策和公共投资政策，相应货币政策则因为找不到着力点而难以施力。

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