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中国货币发行机制改革窗口临近

http://www.CRNTT.com   2013-01-25 07:57:13

中评社北京1月25日讯／2012年金融数据悉数出炉。外汇占款增量骤减，外汇储备净减少，外商直接投资（FDI）创下3年新低，人民币双向波动格局形成。证券时报发表国家信息中心经济预测部副研究员张茉楠文章表示，这些新的变化蕴含着哪些政策含义？将对中国货币金融环境产生怎样深远的影响？这些都是货币当局面临的重大课题。 　　货币替代现象再度出现 　　文章指出，中国的货币机制正在出现意想不到的变化，在资本流动双向平衡将成常态，资本项目甚至出现逆差的大背景下，基于汇率水平的货币投放机制将根本性改变，这对央行的传统货币政策是新的挑战。其实，这些变化的背后是不同货币的资产转换，也被称为“货币替代”的现象在起作用。资产外币化也即经济学中的“货币替代”。一般来讲，当一国出现较为严重的通货膨胀或一定的汇率贬值预期时，公众可能缺乏对本币稳定的信心，减少持有价值相对较低的本国货币，增加持有价值相对较高的外国货币，于是外币取代本币作为价值贮藏手段和交易媒介。这种“货币替代”的现象曾经在上世纪90年代的中国出现过。 　　自1994年中国人民币汇率形成机制改革开始，中国“货币替代”程度迅速攀升，直到1997年才有所回落。当时的“货币替代”加剧主要来自于三方面原因：一是由于经济的快速增长使收入大幅度提高，人们有了持有外币资产的愿望；二是当时的汇率双轨制度使人们产生了人民币贬值的预期，为了规避汇率风险，人们更愿意持有较为稳定的外币资产；三是这一时期中国正在经历改革开放以来最严重的通货膨胀，通货膨胀率达到了20%以上，为了避免通胀带来的实际资产的损失，人们更多地选择外币资产。 　　但此后若干年，这一情况发生了根本改变：随着中国经济的高增长、外汇储备的飙升以及人民币单边升值预期，居民增持本币资产和减持外币资产，导致基础货币过度投放，也造成了近些年来的“货币反替代”问题。

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