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资源类海外投资的成功标准

http://www.CRNTT.com   2013-08-08 12:05:27

中国企业在海外进行资源类投资所需认真考虑的另一个因素是资产质量。资产质量的选择往往是一个令人纠结的问题：一方面，优质矿业资产大都已由他人拥有并开发，中国公司较难参与，尤其难以控股；另一方面，非优质资产的投资和开发往往包含巨大风险。 　　以铁矿石行业为例。澳大利亚的铁矿主要有两种，赤铁矿和磁铁矿。其中赤铁矿一般只需通过轧碎及筛选就可提供给钢铁厂，开采成本较低，投资回报快；澳洲矿业巨头必和必拓、力拓和FMG等公司开采的都是这类赤铁矿。相比之下，磁铁矿含杂质较多，在轧碎及筛选后必须经过研磨和提炼，才能制成钢铁厂能用的矿砂；所以，开采磁铁矿需要建设相应设施，投资大，成本远高于赤铁矿。中国国内的铁矿多为磁铁矿，由此积累了丰富的磁铁矿开采经验和技术。于是，在拿不到赤铁矿的情况下，中国企业在澳大利亚纷纷选择参与开采磁铁矿，比如中信泰富的Sino-Iron项目。但是，澳洲磁铁矿的结晶颗粒比国内磁铁矿小，研磨成本更高；而且研磨提炼过程非常耗能，需要大量淡水，还会产生大量尾矿，导致高昂的环保成本。遗憾的是，一些中国企业对开采澳洲磁铁矿的成本（包括当地的环境保护和劳工法律的要求）估计不足，从而遭受严重损失。 　　战术层面上，资源类的跨境投资也是错综复杂，有时博弈甚至可能在中国企业还没有意识到的时候就开始了。举一个近期的例子。力拓今年年初开始寻求出售它在加拿大的铁矿石业务，据外国媒体报道，已有黑石、嘉能可等公司表示了兴趣。但近年来许多外国公司出售资产会希望引入中国公司竞购，因为中国公司往往愿意支付更高的价格。日前外国媒体报道，有五矿集团高管表示正在考虑参与竞购；后来在记者求证下，五矿集团未作明确表态。其实在竞购博弈中，买家过早地表示意图往往是不利的，只能起到为卖方“抬轿子”的作用。中国企业在此类交易中应尽可能地对自己的意图保密，在与媒体交流时措辞也应高度谨慎，考虑到被不同解读的可能，避免陷阱，为此不予置评往往是对敏感问题最稳妥的回应。 　　资源类的跨境投资动辄金额巨大，相关利益群体众多。而且，这类交易不但在企业层面涉及产业、技术、金融、管理、法律等多方面因素，还可能被赋予国家战略和安全等政治考量，博弈极为复杂，中国企业需要采取高度审慎的态度来应对这类投资的风险和挑战。■

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