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地方债背后是经济结构失衡

http://www.CRNTT.com   2014-01-01 09:42:30

另一方面，对于投资形成的资产的估值也应该在动态中把握，城市轨交、水热电气等当然是资产，但是否属于优质资产，要看能否带动当地经济形成新的财富增长源。即使是优质资产，也要看债务期限是否合适。   　　以高铁为例，一向是国人在高端制造领域的骄傲名片。但高铁所带来的沉重债务是不可承受之重，中国铁路总公司（原铁道部）通过发行政府支持债券或以铁路建设基金提供担保等方式举借22949.72亿元，用于铁路项目建设。截至2013年6月底，该公司汇总财务报表反映资产总额46631.59亿元，负债总额29182.15亿元。铁总公司资产负债表非常漂亮，不过是打落牙齿往肚里咽的漂亮，铁总公司的资产不能出售，经营效率如果不能提升，就是资产价值十倍于负债也无济于事。没有接盘的价格是无效价格，空有财富生成能力而一直亏损的企业是糟糕的企业。   　　最后一个严重的问题是期限错配，短债长股或者违约，或者债务展期，以借还新。2013年7月至12月、2014年到期需偿还的政府负有偿还责任债务分别占22.92%3和21.89%，2015年、2016年和2017年到期需偿还的分别占17.06%、11.58%和7.79%，2018年及以后到期需偿还的占18.76%。超过81%的债务四年内到期。已有2个省级、31个市级、29个县级、148个乡镇2012年政府负有偿还责任债务的借新还旧率（举借新债偿还的债务本金占偿还债务本金总额的比重）超过20%。   　　文章指出，看到地方债的绝对额不高，就举手欢呼，这不明智。要看到的是地方债背后的经济结构紊乱、金融失序，要看到优质资产的低效、土地核心润滑作用，在改变地方债的结构的同时，要扭转的就是实体、经济结构的失衡，让创造财富的企业得到更便宜的价格，更广阔的发展空间。   　　政府可以负债，前提是建立严格的预决算体制，不与民争利，不扭曲市场。

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