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求解地方债务

http://www.CRNTT.com   2014-01-11 10:10:01

中评社北京1月11日讯／通过测算发现，从2009年-2013年三季度间，中国经济的债务率上升了近75个百分点，截至2013年三季度中国的非金融部门债务达到了GDP的2.03倍。从2012年下半年开始至2013年9月的15个月时间内，中国非金融部门债务率上升了32个点，社会融资总量的增速一直显着超过名义GDP增速，特别是地方政府融资平台债务激增和影子银行的信用膨胀尤为突出。 　　两波加杠杆 　　上海证券报发表中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉文章表示，从2009年开始，中国经济明显经历了两轮加杠杆，2009年-2010是第一轮加杠杆，2012年-2013年是第二轮加杠杆。2010年-2011年中国的杠杆率基本上是平的，这得益于当时央行的宏观调控和对地方政府信贷平台采取了一系列及时有效的抑制措施，所以2011年地方政府债务没有上升，压了一年。但是2012年6月以后，由于重新又把稳增长提到所有工作最重要的位置，所以信用的扩张重新开始进入新的一轮杠杆快速上升的过程。 　　最新公布的全国地方政府债务的审计结果清晰地反映了这一过程：2010年底，地方政府直接承担偿债责任的有6.71万亿元，2013年6月底是10.9万亿元，两年半时间增长62.44%；2010年底，地方政府的“或有债务”（即政府履行了担保责任，或者承诺代为偿还的债务）2.34万亿元，2013年6月底是7万亿元，增长了299%；截至2013年6月，地方政府债务（直接+或有）是17.9万亿元，比2010年底（10.7万亿）增长67.3%。 　　从流动性错配到系统性风险 　　文章称，2013年6-7月中国的金融市场经历了比较严重的流动性冲击，此后金融体系的流动性压力丝毫没有得到舒缓，并有频繁发生的迹象。 　　从经济体内部状态看，流动性错配可能已累积到了相当严重的程度。从非金融部门资产负债表看，负债端的久期明显变短，这是因为近年来以“票据+非银”的银行影子业务规模迅速地膨胀；但资产端的久期却明显变长，大量资金流向基建等地方政府项目，形成资金的沉淀，资产周转率大幅下降；从银行的资产负债表看，由于外汇占款的萎缩和产业部门回报率的下降，银行体系低成本负债资源趋于枯竭，近年来只能用更短的、不稳定的、高成本的负债（同业+理财）去支持其信用资产扩张，进一步累积了信用系统的脆弱性。

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