【 第1页 第2页 第3页 】

央行退出干预外汇占款低速增长或成常态

http://www.CRNTT.com   2014-06-30 08:45:06

三是，经常项目顺差就不会转化为外汇占款吗？ 　　尽管存在争议，比如国际货币基金组织（IMF）的研究认为中国经常项目顺差与GDP的比会从目前的2%左右回升到2017年的4.25%。而央行货政司的孙国峰则持反对观点，认为中国经常项目未来将继续下降并可能出现小幅逆差。 　　不过，多数分析人士还是会同意中国在2014年和2015年仍可能保持经常项目顺差并带来外汇净流入。经常项目顺差如果不转化为外汇占款会去哪里呢？答案也很简单，那就是用资本和金融项目下的逆差来消化经常项目的顺差，就如日本80年代的“黑字还流”。 　　日前，国家外汇管理局刚刚公布的《2014年第一季度中国国际收支平衡表》显示，一季度中国保持国际收支双顺差，经常项目实现顺差70亿美元，资本和金融项目实现顺差940亿美元，国际储备资产增加1255亿美元。 　　二季度，央行在汇改后的确减少了在外汇市场上的常态式干预，预计央行外汇资产或者说国际储备资产的增量较小。同时可以观察到，2014年4月和5月境内企业和个人外汇存款余额分别上升218亿和366亿美元。从国际收支平衡表的角度看，经济主体增加持有外汇资产自然会体现为金融机构境外资金运用的增加，表现为国际收支资本和金融项目的资金流出或者是逆差。 　　同样可以预计，第二季度经常项目顺差规模将继续扩大，简单推算就可以知道，如果央行的外汇储备少增（央行减少外汇市场干预，少增持外汇资产），资本和金融项目顺差规模将显着下降甚至转为逆差。这可以说是汇改和资本项目可兑换改革所推动的市场调节和经济主体自由选择的自然结果。 　　文章最后说，央行推出外汇市场的常态式干预后，金融机构外汇占款的低速增长将成为常态。我们过去相当长时间已经习以为常的汇率稳定和通过外汇占款来投放基础货币等等方面都将要或者已经发生重大变化，看待问题已不能再用“老眼光”。

【 第1页 第2页 第3页 】