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货币政策背后的宏观经济逻辑

http://www.CRNTT.com   2015-03-12 10:02:06

文章分析，货币政策的每次变动，都是政策和市场的双向反馈。如果货币政策意图未能实现，政策就提高使用频率、增加实施的力度。其中目的之一，就是调节资金流动方向，引导市场资金流动去向。即要么调节资金在银行体系的流进和流出，要么调节资金在居民手中的投向。一方面是把资金推向市场，将其从银行体系的内循环中逼走，目的就是避免资金滞留银行空转，加快资金在经济活动中的周转能力，为实体经济发展提供实实在在的金融服务。否则，就创造途径加速回收货币，促使资金尽快回流银行，并锁定在资金池子中，不给其制造通胀兴风作浪的机会。 　　半年来，央行娴熟地使用加息工具，是敏锐地捕捉了市场信号的结果，也是政策加码提高频率的结果。这次降息超越微调的特征也很明显，不再延续采用前次非对称加息的形式，而采用了表面上对称性加息的形式，但扩大浮动比例也给银行更大灵活空间的同时，也促进了各商业银行之间的市场竞争。 　　其次，从本质来看，货币政策高频变动原因不在金融政策本身，而在经济的逻辑和背景层面。 　　央行降息是经济逻辑使然。从国内经济大背景来说，经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期三期叠加，从高速换挡到中高速运行的中国经济，面临着一系列经济发展减速产生的长期问题，也面临着诸多充分就业和提高效率的尖锐矛盾；还面临着大量经济结构极其不合理的分布状况，老龄化人口不断增长、而青壮年劳动力供应不足的矛盾十分突出。不仅仅面临经济结构调整不到位，将如何进一步发展的问题，而且将面临经济调整一旦失败，将如何应对经济危机的问题。 　　复杂多变的国内外经济运行态势，促使央行密切关注经济变化的主线，又细致估量市场承受的实际，在做出宏观政策选择时，既不得不慎之又慎，又不得不果断坚决。在金融风险叠加经济动力衰减的时候，先用不对称加息通过牺牲银行的小利益，尽力缓解经济下滑的态势，等各项宏观经济指标触及预警底线时，也能抓住时机采用对称加息保证银行的常态化经营，做到整个金融体系的率先稳定，为整个经济的稳定奠定金融基础。 　　最后，从结果上看，连续两次降息对稳定实体经济增长起到了积极的作用。通过货币政策连续施加影响，能大大压缩了“影子银行”的规模，实现利率市场的真实化和有效化，促使整个社会的融资成本显着降低，减轻投资的利息负担和影响，搬掉实体经济超高成本融资的盖子，让经济更加健康地均衡化发展。 　　综上所述，看清央行的货币政策逻辑，就能准确理解总理《政府工作报告》中“稳健货币政策要松紧适度”，要“降低社会融资成本，让更多的金融活水流向实体经济”的意图。

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