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切莫低估人民币入篮的意义

http://www.CRNTT.com   2015-12-04 08:12:23

误区三：人民币入篮权重仅占一成，比重低于预期。 　　根据IMF公布的新公式，SDR篮子中各货币的权重分别是：美元41.73%，欧元30.93%，人民币10.92%，日元8.33%，英镑8.09%。不少观点认为，人民币仅为十分之一，比重低于早前四分之一的预期。 　　人民币首次纳入，便超越日元与英镑，位列第三，已经表达了IMF对于人民币五年来广泛使用的肯定。当然，考虑到未来仍有进一步调整的空间，预计五年后伴随着人民币国际化的持续深入，人民币占比进一步达到14%-15%左右的水平并非难事。但笔者认为这一比重十分合理，对人民币而言已经是重大利好，不应有过度负面解读。 　　误区四：人民币入篮之后，人民币会出现大幅贬值。 　　早在今年8月11日央行启动汇率中间价改革，人民币便出现贬值趋势，其后由于人民银行出手干预，汇率市场才逐步稳定。一直以来，有观点认为人民币一旦加入了SDR，人民币贬值预期便会再次得到释放，人民币将会贬值3%以上，不赞同这种观点。 　　人民币加入SDR是人民币成为国际储备货币的开端，一些制度性的安排，如资本项目开放、汇率与利率市场化改革，人民币双向流动安排等，会提高未来人民币的国际地位。而一旦人民币大幅贬值，不仅在全球经济低迷之时对出口无益，更容易引发羊群效应，导致最终贬值超出预期，引发大量资金外流，重创全球对中国经济，中国央行必定不会允许上述情况发生。 　　展望明年，人民币走势还需考虑美国货币政策与美元走势。如今美元走强，美元指数在100左右已经体现了加息预期。从基本面来看，美国短期内经济向好，但主要靠地产、金融推动，页岩气等能源行业投资，出口行业以及制造业都无法承受过强美元，因此笔者预计100是美元的阶段性顶部，明年加息不会步子很大，美元小幅升值之下，预计人民币对美元小幅走弱，对其他货币一揽子货币保持稳定是大概率事件。 误区五：利好出尽，中国面临大规模资本外流风险。 　　人民币国际化进程加快，确实会导致人民币双向波动加剧，这也就意味着，在日后金融市场继续开放的同时，防范风险至关重要，切不可大意。 根据IMF对人民币自由使用的评估，截至2014年，人民币在官方外汇资产占比中已达1.1%，位列第七；国际银行业负债方面，人民币大约占BIS统计的国际银行业负债总规模的1.9%，排名第五名；国际债券方面，人民币计价债券全球占比约为0.6%，排名第八；全球外汇市场交易量占比方面，人民币占比约为1.1%，位列第九。 　　展望未来，伴随着人民币国际地位的提升，预计各国央行会率先增加人民币资产储备，考虑到目前人民币在官方外汇资产占比中已达1.1%，如果未来5-10年，这一比例提升至4%-5%，则将带动各国央行增加4000-5000亿美元需求。而伴随着资本项目开放与人民币金融衍生品增加，海外投资者持有人民币动机也将提升，双向流动渠道拓宽对于稳定资本流出是个利好。 　　文章强调，此次人民币成功加入SDR货币篮子，不仅是国际社会对于中国金融改革与人民币国际化成果的积极肯定，对推动全球货币体系改革亦具有里程碑式的意义，不应该轻视。展望未来，人民币国际地位提升，既是机会，也是责任，确保中国经济不出现断崖式下滑，从供给端发力走出产能过剩困局，防范金融风险将是未来五年摆在中国领导人面前重要的任务。

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