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货币形势出现新特点需要新对策

http://www.CRNTT.com   2009-07-04 08:23:26

四、货币政策未来走势思考 　　1、当前的货币政策宜在保持“适度宽松”基调的前提下及时进行微调。理由如下:一是世界银行大幅下调全球经济增长预期,从萎缩1.7％扩大到萎缩2.9％。世界经济、金融企稳但远未复苏。中国经济虽然已经企稳并出现越来越多的积极因素,但增长的真实基础尚不牢固。二是当前信贷和货币供应总量足以支撑8％的经济增长,银行的信贷扩张仍没有实质性约束。一旦民间需求恢复,市场交易活跃,资金使用效率就会提高,这些货币供给将构成巨大的需求,包括实体经济和虚拟经济。三是物价仍是负增长,但环比已开始出现正增长或负增长下降。如果考虑到今年物价的环比增长较快,那么明年的翘尾因素较大,加上近期宰杀母猪、奶牛的情况比较严重,明年可能会出现供给瓶颈,明年的物价压力会较大。四是货币政策目标短期内可能又将面临在稳定物价和资产价格之间的抉择。 　　2、货币政策应密切关注资产价格,不能完全盯着物价,特别是只盯着CPI。在金融危机时期,通过政府向市场注入的大量流动性,短期内还缺乏在实体经济内（不含房地产）有效运用的环境,会首先在资产市场表现为过度需求,引起价格的上涨。资产市场一定程度的活跃和上涨,是实体经济即将复苏的提前预期,有助于稳定和提高市场信心。但资产市场是很容易产生自我实现机制的,在市场稳定机制不健全的情况下更是如此。这部分货币虽然在短期内不追逐实体经济中的商品和服务,但构成未来潜在的通胀压力,且容易引起资产泡沫的生成和破灭,不利于宏观经济 的稳定。 　　3、加大金融改革,尤其是在推动金融自由化方面应该有所作为。在目前阶段,金融改革对实体经济的作用,可能比简单宽松的货币政策更有效,更有助于推动实体经济真实有效复苏。只有积极推动金融改革,才有可能把钱输送到经济体的薄弱环节。 　　具体来说,一是尽快推出放贷人条例,允许民间资金以适当的方式进入金融市场提供金融服务。加大小额贷款公司的推广力度,适当加大民间金融机构的杠杆比例。二是积极鼓励私募股权。 　　4、密切监测跨境资金流动,防止热钱又大量流入。在世界经济企稳但尚未复苏时期,危机时期创造的流动性将有可能追逐中国的经济复苏并制造泡沫,一旦世界经济真实复苏,这些资金又将逃离中国寻找新的盈利机会。这种跨境资金流动不利于中国宏观经济 的稳定。从根本上看,中国应加快经济体制、机制的改革,调整经济结构,规范房地产和资本市场,创造一个健康的国民经济增长格局。在这之前,为防止大规模的热钱流入对中国造成的不利冲击,中国有必要进一步加强对跨境热钱流动的监测,必要的时候可适当加强对跨境资金流动的管理,推出托宾税。与此同时,应尽快加大推动经济结构调整与更深层次的经济机制改革,在保持汇率相对稳定的前提下,允许汇率与经济基本面相一致的波动,避免陷入日本1980年代末期发生的,与泡沫经济相一致的汇率升值循环。

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