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经济发展愿景不能以危机之前作参照

http://www.CRNTT.com   2009-08-01 08:32:12

总体来看，经济中的积极迹象并不是支持刺激政策退出的信号，而是表明刺激政策的不可或缺。今年上半年投资对GDP增长的贡献率达到了空前的88%，是过去10年43%均值的两倍。 　　世上没有免费的午餐。从长期来看，当前刺激政策会带来一些无法回避的隐患，尤其是通货膨胀风险和结构失衡的加剧。长期看好中国的摩根斯坦利经济学家罗奇，近日罕见地对中国经济前景表达了担忧，他认为，中国当前的政策正在加剧经济的失衡，而这种失衡正是当前危机的深层诱因。 　　文章指出，经济政策有必要平衡上述积极效应和消极影响。首要一点，应该清楚，经济增长模式不大可能再回到过去，因而当前的决策不应以过去的经济结构为参照系。 　　与当前经济形势可以引作类比的是，为应对1997年的亚洲金融危机冲击，我们启动了大规模基建和固定资产投资周期。这些投资在此后几年里的回报率并不高，并引发了规模可观的不良贷款。进入新千年，尤其是2003年以后，大幅增长的出口部门消化了这些产能，并提升了固定资产投资的回报率。但此轮国内投资的国际环境前景很可能没有如此乐观。从全球经济调整周期看，全球化带来的增长红利高峰已过，中国制造会继续走强，但其增长速度将下降到一个较低的平台。 　　文章认为，要消除此轮大规模投资和宽松货币政策的消极影响，就需要将投资和刺激重心更多地向国内倾斜。幸运的是，中国还拥有广阔的内生性增长空间。中国正处在工业化和城镇化快速推进阶段，蕴藏着巨大需求和增长潜力，国内市场广阔且有待开发，经济具有可持续增长的罕见潜力。此外，中国经济仍处在世界经济生产率前沿之下，后发优势仍可持续。 　　抑制可预见风险的另一条途径在于，更多地强调宏观调控政策的搭配，而不是只有或松或紧地统一口径。宏观调控的目标是多元化的，决策学表明，其手段也应该是多元的，并且各手段之间越独立，调控的效果越好。刺激政策提出之初，就表明要保增长、扩内需、调结构。但全面的刺激宽松政策显然只达到保增长目标，而扩内需、调结构还需要更多的针对性措施。就货币金融政策而言，适度回收一部分过多的流动性，抑制资产部门可能的过热倾向，减少潜在的不良贷款规模，并不会抑制实体经济复苏，却是调结构的应有之义。

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