信贷骤降 民企最受伤

http://www.CRNTT.com   2009-08-17 10:47:01

信贷规模骤然降低，很容易伤害到规模有限的民企。 　　中评社北京8月17日电／半年多以来，从银行体系喷薄而出的信贷几乎成了一切现象的源头。这些迹象交织成了一幅经济企稳复苏的中国式山水画。这幅画看上去还未完成一半，信贷源头却突然萎缩了。在信贷数据公布前后，内地股市出现今年以来的最大调整，有关经济前景的预期也出现分歧。东方早报刊登复旦大学中国经济研究中心博士傅勇文章认为，合理解读信贷巨降及其影响显得尤为必要。  　　　　　 信贷下降到底有多快？  　　文章称，信贷下降其实并不像看上去的那么快。首先，7月信贷规模没有大幅低于市场预期。其次，从同比上看，7月新增贷款虽不如今年前几个月，但仍大大超出前九年当月的平均水平。2000－2008年7月份平均的新增贷款仅为1225亿元，仅为今年7月份的三分之一左右。这意味着，7月份的信贷增速仍处在历史较高水平上。从过去经验看，这样的信贷规模完全能够满足经济发展的需要。  　　最后，中长期贷款增速仍在高位。信贷环比明显下降主要是由于短期贷款和票据融资的下降。新增中长期贷款仍然高达5396亿，仍然保持着上半年月平均5000亿元左右的水平。此前数月新增信贷的“功臣”票据融资却大幅减少接近2000亿元。从保增长的角度，中长期贷款的意义要明显大于短期贷款和票据融资，表明信贷更多地进入了实体经济领域。  　　　　　　动态微调的结果？  　　文章表示，很多人认为，信贷规模急剧萎缩反映出，货币政策动态微调的威力已经显现，且这种“雷声小、雨点大”的调整将对流动性产生系统性影响。然而，央行已明示不对商业银行信贷规模设定上限，因而信贷下降不是因为银行受到了信贷额度限制。此外，从央行的市场化手段来看，回收流动性的力度并没有显着增大，很多操作只是对冲了外汇占款的增加。最近有迹象表明，不可解释的外汇流入又重新增加。截至7月底，与广义货币供应量略有下降不同，不包括信贷的狭义货币供应量（M1)同比增长26.37％，比6月末高1.6个百分点。由此可见，信贷规模的下降并不是由于央行收紧了货币供应。  　　信贷下降更多的是银行自发调整的结果。首先，由于央行明确表示不会重启信贷额度控制，商业银行因而就少了与政策赛跑的压力，放贷步伐反而慢了下来。  　　其次，商业银行显然受到了资本金率下降的制约。银监会的统计数据显示了今年一季度末，商业银行加权平均资本充足率和核心资本充足率。二季度高速增长的信贷已经让部分银行的资本金率低于监管部门规定的11％标准。尤其是在监管部门将对拨备覆盖率的要求提高到150％之后，银行可贷资金更是捉襟见肘。一个佐证是，今年以来，14家上市银行中，已有11家提出了发行次级债，以补充资本金的计划。  　　再次，将票据融资置换成中长期贷款。上半年新增票据融资高达1.7万亿元。票据融资是信贷的组成部分，但收益率比同等期限的贷款低，期限也多为短期，7月份有相当规模的票据融资到期。银行从盈利的角度考虑，不再有动力增加票据融资业务，从而导致了其余额的下降。  　　最后，银行自我控制信贷风险，缓解资产错配风险，消化信贷风险。银监会总结出了上半年信贷结构的几个特点，即新增贷款行业结构主要集中于交通、基础设施建设；期限结构上，向中长期贷款倾斜；客户结构上，集中于政府背景项目、地方投融资平台、国有大型企业，这些特点包括银行疯狂放贷背后的风险积累。对商业银行来说，现在最要紧的不是扩张规模，而是降低存量信贷风险。  　　从信贷需求上说，企业的短期流动资金紧张可能得到缓解，因而企业短期贷款出现明显下降。固定资产投资尤其是中央投资的步伐明显放缓，也减少对信贷的需求。  　　　　　　　　　　　　　　　　　　信贷下降谁最受伤？  　　文章分析，大量贷款流向了家庭，而不是企业。7月新增人民币贷款中，居民贷款增加占比达66.5％，较上半年14％的占比有大幅提高。其中按揭贷款占到了相当大的比重，上海7月份个人房贷占全部新增信贷的2/3。这种结构可能反映，银行对企业贷款的惜贷情绪有可能抬头，同时企业的盈利能力和市场前景仍不明朗。  　　从整体来说，7月份的信贷状况还不足以对经济复苏构成影响。实际上，信贷投向已经出现优化迹象。但相对而言，民营企业有可能在信贷收缩中首当其冲。  　　此外，资产部门尤其是流动性较大的股市将承受最大考验。这一点已经有所体现。实体经济增长仍然较冷，而通货膨胀在可预见的将来最多只是温和上涨。信贷规模下降将减少市场上的投机性和流动性，从而抑制资产价格可能出现的泡沫化趋势。  　　　　　　　　　　　　　　　　　信贷规模将如何变化？  　　文章指出，7月份信贷规模急降表明，信贷增长本身可能就存在调整机制，因而相关政策发力微调的压力有所减轻。与上半年信贷增速相比，7月份的规模显然更具可持续性，并为整个下半年打下基调。下半年信贷规模或在2.3万亿元左右，比上半年的7.37万亿元萎缩明显。但这样的信贷增速正是“适度宽松”的应有之义。