【 第1页 第2页 第3页 】

打破人民币升值的固有思维

http://www.CRNTT.com   2010-03-08 08:37:58

外汇储备需要央行发行人民币来进行冲销，因此，外汇储备的投资可以看作是人民币买入美元的行为。 　　从这些数字可以看出，中国对美国在国际收支整体状况上，反而是处在逆差状态。打个比方来讲，美国人一共花了1美元来购买中国的人民币计价的商品，而中国人花了相当于1.46美元的人民币购买了美元计价的美国资产。从这个一进一出的角度来讲，人民币对美元反而应该有贬值的压力。 　　在这一过程中，中美两国构成了利益的双方面，贸易的正常化和资金流入的充足是双方的需要，从而，汇率的稳定势必符合双方的利益。 　　想要打破目前的汇率平衡让人民币升值，要么是中国对美国进口更多的商品，要么是中国卖出美元计价资产。前者需要美国努力而非中国，那就是美国必须放开对中国出口商品的管制，使更多的高科技产品和先进技术能够进入中国，中国很愿意花钱购买这些东西；对于后者，如果美国希望这样做，中国到不妨认真考虑一下——既要求中国持续购买美国国债，又要求人民币对美元升值是滑稽的，这两个方面无法同时实现。在贸易现状无法改变的现在，如果中国减大幅减持美国债券，则将在金融市场掀起波澜，并推高市场利率，导致不可想像的连锁恶性后果。并且，外汇储备的管理需要以安全性和保证对外支付和市场干预为前提，在金融市场仍然不稳定和美元仍旧占据着国际货币体系主导地位的现在，盲目投资于其它风险资产也是不可取的，有悖于中国国家利益。 　　人民币升值并非贸易不平衡的决定因素，而人民币即使对美元升值，也无法改变贸易不平衡的现状。 　　对美元升值幅度已有风险 　　文章表示，自2005年汇改以来，人民币对美元汇率累计升值将近18%。但是在同期，以美国主要贸易伙伴货币汇率加权计算的美元指数则从88.93到目前的80.10累计只下跌了10%，也就是说，人民币在此间对美元的升值幅度要远远大于美国其他贸易伙伴货币对美元的升值幅度。即便考虑到中美贸易顺差较大的因素，人民币对美元的升值幅度也已非常可观。 　　从当前的情况来看，由于金融危机后需求普遍疲软，国际贸易受到了较大的影响，此间中国对外贸易顺差持续缩窄。在危机爆发后的2008年、以及2009年第四季度至今，美元在国际市场中均大幅升值，而此间人民币对美元汇率却保持稳定，人民币正面临着被动和普遍升值带来的压力。 　　在未来，由于美国经济结构和增长模式面临转变，而主权债务等问题可能在未来成为全球不确定风险的重点，这就使得美元反而在某种程度上具有了优势。加上复苏进程较领先所带来的利率上行压力和美国继续为赤字融资对美元地位及其汇率的客观要求，未来5年甚至更长的时间里，不排除美元在国际市场中结束长达近10年的下跌转为上升的可能。如果是这样的话，人民币单独升值就缺乏令人信服的依据了。

【 第1页 第2页 第3页 】