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汇率之争与如何保卫人民币资产

http://www.CRNTT.com   2010-11-22 08:26:07

为了对抗通胀，新兴市场国家纷纷被迫选择加息，以降低经济热度。发达国家则恰恰相反，由于经济复苏乏力，最后只能选择扩大量化宽松规模——由央行购买政府债券。但是，即使这样，商业银行的消费贷款和企业贷款仍然徘徊在低位——说明没有人敢借钱。贷款没人要，说明实体经济很冷，于是只能指望汇率再低一点，以取得相对竞争优势。于是汇率之争就愈演愈烈。 　　中国经济病根 　　文章分析，中国的情况在新兴市场国家中是个典型。近几年来，在人民币汇率不断升值的大背景下，中国对流动性却长期处于“饥渴状”，一方面是GDP的增长过度地依赖货币投放，另一方面，无论货币政策如何强调“稳健”，市场都刹不住，稍微一放，就成了超宽松。我们的贷款利率虽名义上很低，但那是针对大型国有企业，真实的社会平均筹资成本却很高，而多高的利率，也能找到客户。与此相对应的是，无论政府如何想方设法管制热钱涌入，热钱仍然见缝就钻，见缝就“下蛆”——爆炒一把。 　　那么，中国病的病根在哪儿？就在于经济过热，发展速度太快。 　　决策者似乎也已经认识到了这一点。所以，中国开始步入加息周期，G20峰会前夕央行还急急忙忙提高了存款准备金率。这一切都意味着，中国将主动调整长期存在的经济过热现象。 　　预计未来几个月中，一方面将加快人民币升值步伐，另一方面则会提前进入货币紧缩周期——回归货币环境正常化——即收紧贷款规模，较大幅度地提高存贷款利率。 　　这两件事看似矛盾，其实是一股劲：人民币对外升值，解决国际经济失衡问题；货币环境紧缩，解决对内经济失衡问题。 　　长期以来，由于中国不希望人民币过快升值，因此更不希望利率高于欧美国家利率。中国央行一直强调，希望大国能够保持货币政策同步，或曰中国央行将保持与发达国家退出“超宽松”政策的一致性。由此中国经济热度与欧美国家完全是“冰火两重天”，货币政策同步，意味着人为地制造“洼地”，必将导致热钱涌入。为了对抗热钱，只能压低人民币汇率，压低中国劳动者的劳动力价值，压低中国的物价指数，结果导致外贸顺差越来越大，热钱涌入导致外汇占款也越来越多，货币投放也越来越大；同时，通胀风险则慢慢积累，热钱到处乱窜；而由于中国劳动者的劳动力价值被长期低估，劳动者收入低，物价就不能涨，于是只能严控农产品涨价，最终使得长期积压的农产品价格出现爆发式飞涨。

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