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谢国忠：通胀时代的维稳

http://www.CRNTT.com   2010-11-29 08:25:04

然而，那时中国制造业的扩张并未带来通胀，这要归功于国际市场上低廉且不断降价的自然资源。主要原因是在苏联解体后的15年内，中东欧、俄罗斯和中亚等苏联阵营经济体的资源需求不断萎缩，抵消了中国需求的增加。 　　如果一个经济体正走向通缩，货币扩张短期内不会导致通胀。因为如前所述，在这一经济体内，货币流通缓慢。而且，这一时期内的货币一边倒地流向房产业，并没有进入与CPI相关的商品和服务领域。 　　2004年-2005年左右，情况发生了变化。中国劳动力市场逐渐平衡。部分行业，特别是出口行业，出现劳动力短缺。由于俄罗斯和其他前苏联阵营的经济体的需求开始抬头，原材料价格开始猛涨。劳动力和自然资源的市场条件开始偏向通胀，即货币扩张很可能导致CPI通胀。这就是为何中国在2007年遭遇严重的通胀问题。政府提高利率，恢复价格管制，以遏制通胀。 　　全球金融危机打断了中国的通胀趋势。 　　许多分析家希望借此阐明，通胀从来就不是什么久治不愈的问题，由于产能过剩，中国仍处于通缩阶段。这种想法导致三年内货币供应量大幅增加了78%。但是，金融危机的震荡只是暂时降低了自然资源的价格，减轻了中国的通胀程度。2009年，全球局势刚一稳定，自然资源和劳动力价格就继续上涨。 　　由于中国对通胀的经济投入了大量货币，目前的通胀问题比2007年更严重，需要多年才能化解。 内生还是外生 　　目前对通胀是外生还是内生的问题仍争论不休。 　　通胀形成并非一日之寒。有人认为，是美联储最近实施的第二轮量化宽松政策诱发了中国的通胀。这种解释太天真。美联储的政策还来不及引发中国现在的通胀问题。还有人说，从中国的粮食价格就可看出，国际价格和中国的通胀有明显关联。这种解释也不准确。中国的大豆进口量比去年增加25%，这才是大豆价格上涨的主要原因。 　　所以，不能将中国商品价格上涨归咎于国际市场，但如果说，中国的需求导致国际市场价格上涨，这种判断是合理的。 　　重要的是要对与通胀斗争的目标有明确认识。在通缩环境下，资产投机吸引了巨大的货币增量。 　　即使环境已经开始变为通胀，这种投机势头仍在不断吸收货币。但由于通胀最终会带来紧缩的预期，货币将不可避免地逃离资产市场，从而推动CPI上涨。虽然可以推测货币会如何被回笼，实际上，自1930年以来，没有哪个主要的经济体能够收缩货币供给。此外，由于过去的货币增长催生了许多投资项目，需要持续的货币增长来维持这些项目的运营。因此，通胀似乎无法避免，而且可能会连续数年居高不下。

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