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管理通胀预期要明确“货币规则”

http://www.CRNTT.com   2010-12-23 08:47:35

但调整货币政策,势将影响经济增长率如何既促使通胀率下降又稳住经济增长率,至少不使经济增长率过快降低,正是明年宏观经济政策的重点和难点。以我之见,根本之策是中央银行明确表明“货币规则”,一个务实而可信的规则,既稳定未来价格预期,也稳定经济增长管理通胀预期的核心。 　　货币供应年增长率应回归“规则” 　　文章称，货币规则有两大内容:货币供应增长规则和利率规则。 　　中国2002-2008年物价水平保持稳定的经验,可以粗略解释为中央银行遵循了货币供应增长规则,即年增长率在16%左右。2009和2010年的货币供应增长率分别是27%和18%以上,均高于年初确定的目标。以增加货币供应量来刺激经济、应对全球经济衰退的外部冲击,是一种权宜之计,是在不得已的情况下暂时偏离货币供应增长规则。其后果是,过高的货币供应增长率导致了数量不断扩张的货币存量。所以,货币政策需要逐步、稳妥地回归规则,就是货币供应量M2回到15%的增长率,并朝14%的方向倾斜,促使市场减轻乃至消除对通胀的恐惧。但也要防止过分调低货币供应增长率,使通胀率从5.1%下降到2%大致需要2年左右,如果立即将货币供应增长率下调到12%,很可能触发一场经济衰退。 　　另一项货币规则是利率规则,即:在出现较高的实际经济增长率时要提高利率,出现较高通货膨胀率时也应提高利率。2010年下半年以来的实际利率是负的,估计负利率将延续整个2011年。但可以预见,实际利率为正的利率规则将体现为2011和2012年稳妥提高利率的行动,以实现经济增长“软着陆”。从根本上说,稳步提高利率是管理通胀预期和抑制物价快速上升的有效手段。 　　2011年第一季度的物价上涨率或许会高于2010年11月和12月。如何避免市场恐慌和过度反应？上策是以坚定的态度向市场明确宣示货币规则,表明中央银行抑制通胀的决心。在物价攀升的今天和明天,反通胀需要公众支持,而管理公众的通胀预期正需要一个明确的货币规则,并最终以不违背货币规则来赢得信任此时,货币规则本身也就成了反通胀的一种政策工具。此举不仅可以减弱2011年上半年的“滞胀”效应,对2012年的经济增长和价格稳定也将是有效的。

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