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全球经济形势与市场机遇前瞻

http://www.CRNTT.com   2011-03-28 09:24:33  


 
  首先,通胀不会是美国今、明两年的主要问题。即使通胀率上升,CPI达到3%甚至4%,美联储也不会大幅度加息。原因在于,美国结构失业还需要较长时间进行化解,一般预计,到2012年底,失业率才有可能降到7%。当此之前,美联储对政策进行调整的可能性较小。而且,在通胀并不失控的情况下,维持3%-4%的通胀率水平,更有助于化解美国的债务危机和银行体系的一系列问题。IMF在2010年就有文章指出,发达国家要把通胀目标调高到4%,这代表了发达国家的看法。伯南克的观点与此相同,如果GDP增长在一个持续轨道里,即使通胀3%-4%,他也不会对货币政策进行大的改变。

  其次,消费对美国经济增长起到了重要作用。财政政策刺激了消费,美国政府将延续减税政策,并给穷人补贴。持续宽松的货币和财政政策在促进投资方面也起到双重支持作用。危机过后,美国和日本面临的问题有所不同:日本的银行和企业都受到了较大冲击,美国更多的问题则出现在银行方面。这表明,美国企业是有投资实力的,其持有的现金接近2.5万亿美元,可以说相当充沛,只是面临的经济形势没有激发足够的投资信心;但非常低的利率水平,加上经济恢复增长,必然会对企业投资起到强劲的支持作用(美国S&P指数中的大多数公司过去8个季度盈利超预期)。

  最后,2011年年初以来,外国投资者对美国国债需求上升,人们曾担心美元会大幅下跌,美国国债会出现重大危机,但这些情况并未发生。

  欧洲经济两极分化

  欧洲经济面临最大的问题是两极分化严重:德国、法国相对较强,其他相对边缘化的国家,如希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙的问题还没有完全得到解决。希腊连续7个季度负增长,预计2010年GDP下滑4.2%,希腊由于增税而导致的通胀率持续5个月高于5%的现象将逐步消失。由于区内经济体分化,货币政策中庸成为不得已的选择。欧元区并不是一个国家,难以转移支付,而且劳动力市场是分割的,所以单一的货币及货币政策再次面临挑战。另外,欧洲央行总裁面临换届,继任者的问题引来更多的不确定性。德国的一位竞选者已经退出,如果意大利现任央行行长接任,又会引来德、法两国的不满。欧债问题仍不容乐观,今年4月、8月到10月,都将是风险较大的时期,主要问题在于葡萄牙和西班牙。

  与美国相比,欧洲和美国相比较而言,主要有两点不同:第一,欧洲各国的经济恢复不均衡。第二,且欧洲仍然面临新的风险。这一问题之所以难以解决,并不是缺少机制和金钱,问题在于,16个国家达成协议,必然需要少数国家补给其他国家,如果在风险没有大规模爆发的时候,达成协议是十分困难的。此外就是;欧洲央行行长人选未定,也给未来的政策带来不确定性。相比欧洲,美国的经济增长相对企稳,消费和投资都比较充足。 


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