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对外投资陷入“市场失灵”

http://www.CRNTT.com   2011-06-09 08:07:04  


  中评社北京6月9日讯/截至一季度末,中国的外汇储备规模已经高达3万亿美元,雄冠全球,是位居第二位的日本的3倍。 然而,如果衡量一个经济体作为一个整体的对外资产状况,中国的绝对规模尚不足日本的60%, 连全球前五名都进不了。

  《财经》发表摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆文章介绍,一个经济体作为一个整体的对外资产主要有四大类:对外直接投资、证券投资、其他投资和官方储备资产。国家外汇管理局公布的最新数据显示,对于中国,截至2010年底,这四类资产的比重分别是7%、6%、16%和71%。

  这些统计数字表明,官方外汇储备在中国所有的海外资产的比重过高,亟待调整。

  文章分析,诸多因素造成这一比重过高。其中历史原因包括中国涉外投资政策中长期以来“奖入限出”的倾向,以及资本账户管制限制了境内资本对外输出渠道。

  近些年来,尽管出台了各类鼓励资本流出的政策,但实际效果并不明显。其根本原因在于,当前的市场环境并不鼓励私人资本流出。

  在当前的中国,对于市场化运作的投资者,摆在面前的投资选择是,一方面,海外投资机会很多,但投资回报有很大的不确定性;另一方面,如果选择把资金留在境内,即使不去积极运作,其投资回报率还是比较可观,并且确定性很高。

  举例说明。首先,在未来12个月中,人民币的一年期存款利率肯定可以升到3.5%以上。其次,人民币兑美元在未来12个月的预期升值应有5%-6%。换句话说,如果以美元为会计单位,投资海外的机会成本应是9%左右。

  在这样的市场环境下,任何一个市场化运作的投资主体,在决定是否投资海外时,恐怕都会非常谨慎。我们不能排除有些投资高手,可以寻找到投资回报不低于9%并且确定性很高的投资项目。但对于大多数投资者,通过投资海外,获得不低于9%的无风险回报近乎是“不可能完成的任务”。 


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