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放松货币政策难解“钱荒”

http://www.CRNTT.com   2011-06-10 08:20:12

“钱荒”反映制度性障碍 　　文章表示，再度放松货币政策能不能解决“钱荒”难题？历史地看这一问题，我们可以发现答案是否定的。自从2006年之后，货币政策经历了一个大的轮回，实体经济也出现了明显的周期性变化。在2008年金融危机之后，2009年新增信贷9.5万亿，2010年新增信贷7.9万亿，资金异常充裕，但个体经济部门投资的增速在2009年6月份之后却出现了断崖式的下跌，2010年7月至今连续负增长。这足以说明，个体部门“钱荒”的主导原因并不是宏观层面流动性是否紧缺的总量问题，而是流动性在不同所有制部门之间的分配问题中国存在体制内金融与体制外金融两个分裂的市场。体制内的金融抑制恶化了分裂状况，体制外金融则面临极度资金匮乏的长期问题，显示出来就是极低的基准利率和民间的高利率并行。 　　利率低于市场利率，意味着信贷资金的需求会大于信贷资金供给，这时候获取贷款就像是得到一笔补贴，获得贷款就不完全是市场行为了，首先获得贷款的当然是大中型企业及与政府关联紧密的融资平台。如果贷款投向最终无法产生还贷能力，形成不良资产，而不良资产又会在事后直接加以剥离，借贷双方当事人均无需为当时错误的借贷行为承担责任，那么信贷资源配置的扭曲就是不可阻止的。 　　有调查数据显示，目前，国有企业整体融资成本（贷款利率）比民营企业要低225个基点，在财务成本上具有明显的优势，且这一优势并不是因为国有企业资金利用效率或者盈利水平明显高于民企所致，主要取决于国有企业背后政府信用的支撑。民间渠道的高利率使得实业对于小企业家而言已经丧失了吸引力，资金从实业抽身而出进入虚拟经济，炒房、炒私募，不一而足。如果利率可以充分反映资金成本，同时，消除不良贷款将由中央政府最终承担的不良预期，那么在项目上马之前就会得到细致甄别，就能更有利于资金流向最具有生产力的部门和行业。

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