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除了美债，别无可“买”

http://www.CRNTT.com   2011-07-29 09:26:09

海外股票市场当年没买现在已上涨40%，盈利空间下降 　　早在2008年底，就有人提出让中国主权投资机构大举投资发达国家蓝筹股的政策建议。当时的具体建议是，选择财富500强的股票，剔除金融类个股(当时金融行业的风险依然很高)，每只股票购买3%-5%。总的投资规模为数千亿美元，能够显着分散中国外汇资产的风险；而且当时发达国家股票市场估值很低，能够以较低价格买入。现在，发达国家股票市场指数已经平均上升40%左右，估值水平大幅提高，盈利空间有所下降。 　　黄金各国官方储备总量值1万亿美元，想买别国不卖 　　除此之外，能够对冲未来美元贬值风险的，是原油、大宗商品与黄金。由于黄金的稀缺性，世界各国官方的黄金储备总量不足3万吨（2008年9月统计为2.98万吨），即便按历史上最高金价约每盎司1000美元计，也只值1万亿美元左右，根本容纳不下中国超2万亿美元的巨额储备。各国官方黄金储备主要集中在欧盟和美国，约1.9万吨，占全部官方黄金储备的64%。且不说国际货币基金会有规定，成员国一年的黄金总交易量不得超过400吨，即便允许无限量购买，也存在别人愿不愿卖的问题。  　　原油期货流动性差，大笔买进会炒高油价 　　原油期货一年的交易量仅2万亿至4万亿美元，而外汇市场的交易量每天就有2万亿至4万亿美元，流动性大就意味着资金可以随时进出，安全性高。原油期货是保证金交易，一般只需10%现金即可。有机构测算，莫说中国用减持美国国债的现金增加购买原油期货，既使只用增量外汇储备购买原油期货，该投资品的价格也会被炒到300美金一桶，中国2008年对于石油期货的大量买进就在随后的暴跌中损失不少。 　　铁矿石、煤炭等大宗商品需仓储保管，容易丧失货币功能 　　最后来考虑铁矿石、煤炭等大宗商品，这类实物商品需要仓库保管，而不同的商品其仓库要求条件不一样，实物商品还存在自然损耗及仓库保管费用。事实上，大宗商品的储备在任何时候都不可能是国家的外汇储备手段，其储备应该是因为国家的战略需要。这类货物不但会因为流动性困难导致丧失货币功能，更会把国家的财富置于投机风险之下，一旦失败，后果就不仅仅是企业破产。  　　外汇交给中投屡战屡败，359亿元投资东京电力，日本地震后缩水40% 　　针对不断增长的外汇储备，央行还寄望于中国投资有限责任公司来消化“外储”，但自2007年成立以来，中投在海外投资的战绩实在说不过去，在投资黑石、投资大摩，乃至在投资相关债券投资上，可以说是“屡战屡败”。最近的失败案例来源于对日本东京电力总额约为359亿元人民币的投资。日本地震发生之日至3月15日，东京电力公司连续两个交易日大幅下挫23.57%和24.67%，较2010年1月25日年内高点下跌51.24%。这也意味着中投对东京电力的持股市值缩水40%左右。

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