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2012年中国经济四大风险串联循环

http://www.CRNTT.com   2012-01-10 08:39:09

中国经济最大的风险就是房价(资产价格中主要的)泡沫破裂所产生相关一系列风险。货币贬值对中国影响要完全小于其它新兴市场国家，中国不仅有3万亿美元外汇储备，而且人民币汇率本来就有低估成分。2012年还将缓解国外的政治压力。而外资流出中国经济同样影响不大，原因在于中国一直是资本严格管制国家。不确定性更多来自内资流出的数量与速度。但外汇占款减少会影响基础货币发行，央行可通过下调存款准备金率来对冲。 　　第三串联循环链，房价泡沫破裂与地方债务及金融风险产生的串联与循环。 　　这个循环链上的因素最多、也最大，包括了地方债偿付性风险、银行信贷质量恶化、银行经营风险、民间借贷风险以及最后银行信贷被迫全面紧缩。这也是中国经济中必须的去杠杆化。 　　地方政府债务规模统计局公布的数据是10.7万亿，而银监会给出的数据超过13万亿。而审计局最新公布资料显示，2012年到期债务1.84万亿，而另外有5300亿违规债务，两者相加超过2.4万亿资金需要今年解决。 　　房地产价格持续下行有一个基本也是最大的变化，那就是房地产资产由优质投资资产变为风险资产。整个房地产估值中枢下移将会是未来几年都会面临的问题。这就必然导致银行信贷的抵押品面临全面重估，迫使银行按标准严格的信贷流程不仅审查新贷款，还会对老贷款要求补充足值抵押品或被迫收回部分贷款。结果将是中国进入信用紧缩时代，这也是中国经济必须的去泡沫化。 　　第四串联循环链，欧债危机、美元升值与资本流出中国的串联与循环。 　　欧债危机与美元升值其直接影响的是，全球资本大流动并流向美元资产。资本流出并不仅是中国，新兴市场国家都遇到这种情况。 　　我们不能简单地评价欧债危机与美元升值对中国的影响和冲击，这不仅仅是表现贸易出口上。在全球经济一体化形势下，这种影响和冲击是全面的、多向的，主要从国际货币体系、国际资本流动体系和国际贸易体系三大体系进行的。 　　中国经济早已融入全球一体化，其深度和广度不会亚于西方发达国家程度。中国经济早已不能与全球经济脱钩。同样，中国经济的各种风险因素串联和叠加爆发，对全球经济和资本市场的影响和冲击也是串联和循环的。

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