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用外汇储备解决国内棘手矛盾或有可为

http://www.CRNTT.com   2012-01-29 09:12:48

中评社北京1月29日讯／2011年以来，欧美政府债务危机持续发酵，各界高度关注中国外汇储备的资产安全和投资方向调整问题，所持见解可谓众说纷纭。当代金融家发表国家发改委经济研究所财政金融室主任张岸元文章表示，根据债务危机以来对国际金融市场的观察，结合中国已经开展的外汇储备多元化投资实践，形成如下观点： 　　短期内美元资产的安全性状况尚可接受 　　美债危机以来，市场预期美国可能会通过债务货币化这样的软性违约方式缓解矛盾，一度普遍认为第三轮量化宽松（QE3）的推出在所难免。而事实上，主权债务评级下调并未导致美国债收益率上升、美元对内通胀和对外贬值。相反，美债收益率反复下调，以2011年6月末中国持有美国债1.16万亿美元计，2011年8月至今，数次出现中国持有美债账面浮盈数十亿美元的情况。美联储也没有推出严格意义上的第三轮量化宽松，仅采取“扭转操作”，维持持有国债平均期限稳定。美元不仅没有呈现贬值趋势，反而中期走强。 　　这其中的原因较为复杂，笼统说来有四条：一是市场对美国长期财政状况已经有非常明确的认识，预期已经被消化；二是采取通胀政策缓解联邦债务与美联储的基本职能相违背，美国很清楚，通胀对美元地位的长期负面影响将制约美国的国际融资能力，因此短期内没有出台饮鸩止渴的政策；三是通胀将不可避免地导致国债利息支出上升，短期内恶化赤字状况，而维持国债低收益率状况更可能成为联储与财政部的政策契合点；四是欧洲情况更加糟糕，欧元占美元指数比重高达75.6%，在没有绝对价值标准的情况下，美元货币走势不仅取决于本国经济金融状况，而且取决于其他权重货币。 　　美元资产的长期安全性不容乐观 　　根据美国财政部和国会预算办公室（CBO）公布的数据和分析预测，我们可以得出这样的结论：美国财政支出的刚性决定了减支空间的有限；在近期经济形势的现实状况下，按照现行税制结构，财政增收异常困难；未来最可能的前景是政府继续滚动发债，财政保证付息，而还本可能不是一代人能够解决的问题。

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