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用外汇储备解决国内问题或有可为

http://www.CRNTT.com   2012-03-20 08:53:52

(二)采取注资方式为地方融资平台增信 　　从地方财政债务总负担率水平看，地方债不会引发全面严重债务危机，但不排除发生局部债务违约、债务重组事件。根据审计署的数据，地方融资平台已经进入偿债高峰，某些流动性风险事件概率较大，应该对此考虑预案。在各级财政分担、出售资产变现、银行债务展期重组等方案外，还可以研究动用外汇储备，采取汇金或者中投公司持有某些省级地方融资平台股权的方式，注入资本金，帮助平台度过明后年还贷高峰。 　　对于违约风险较大的平台，获得注资后，资产负债表将有所改善，可望满足发债条件，通过境内发债解决资金流动性问题；也可由问题平台直接以外汇资产作抵押，在香港发行外汇资产抵押的人民币债券，而后通过现有规范的方式回流境内，用于平台还本付息。对于没有还本付息压力的平台，获得注资后也可大量发债，用规范的债权置换部分银行信贷，间接改善银行资产负债表，将银行资金释放出来，投入新的领域。以上两种情况下，外汇资金的注入都可望压低国内债券市场收益率，进而对改变金融市场预期、降低整个平台债利息负担具有较大意义。 　　此类操作中，国家外汇资产总量没有发生变化，对国际金融市场几乎不构成影响；央行资产负债表处理可参照目前汇金、中投公司方式，资金成本可参照同期央票。由于注入的外汇资金实际上只用于平台增信，所以不发生二次结汇。某种意义上讲，上述方案实际是当初汇金注资商业银行模式的变种；四大行能够改革成功，希望股权结构改变之后的地方平台也能实现平稳过渡。 　　中国外汇储备稳定持有美欧国家政府债务，为国际金融稳定做出重要贡献，没有理由不考虑将之用于国内，用于缓解国内地方政府债务矛盾，确保国内金融稳定。

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